中国建筑是中国最大的建筑工程+房地产综合企业集团，核心业务包括房屋建筑工程、房地产开发与投资、基础设施建设与投资以及设计勘察，各类经营资质全面。最新数据显示，公司上半年新签订单同比增长33.7%，创13个月新高，6月单月同比大幅增长85%，显著超预期。

基建是未来增长点

中国建筑营业收入分业务占比中，房屋建筑工程、房地产开发与投资、基建与投资是公司的三大主要业务。过去五年，公司盈利水平保持稳健增长并逐年提升。

年报显示，公司房地产业务收入主要来自下属中海地产，占比约84%。2016年由于中海地产收购中信地产与中信泰富持有的绝大部分住宅业务，土地储备量创峰值，期末达7657万平方米，获取了新的经营资源与竞争优势，拓展了公司地产业务未来的发展空间。

房建业务是公司目前业务支柱，收入的最主要来源。2016年全年，公司房建业务新签合约额12977亿元，同比增长9.02%;2016年全年公司房建营收6202.25亿元，同比增长5.43%。

公司基础设施业务飞速发展，业绩迎来突破性增长。公司紧跟“一带一路”、“京津冀一体化”和“长江经济带”三大国家战略，通过高端对接、融投资带动和商业模式创新等措施，不断提升基础设施业务投资、建设和运营水平。2016年全年实现基建新签合约额5547亿元，同比增长76.77%;2016年全年实现基建营业收入1739亿元，同比增长22.99%。基建订单与合同增速均显著快于房建业务，未来占比有望不断提升。

新签合同额高速增长

2017年1-6月公司累计新签合同额11955亿元，同比增长33.7%，在去年同期高基数基础上继续实现快速增长且增幅进一步扩大。

分业务来看，1-6月房建新签订单同比增长23.4%，其中6月同比大幅增长79.13%;1-6月基础设施新签订单同比增长64.5%，在去年同期爆发式增长的基础上持续高速增长;其中6月同比增长99.71%，同比翻番。

分区域来看，受海外房建项目的影响，6月海外业务新签合同额763亿元，同比增长175.5%，在去年同期增长400%的基础上继续爆发式增长。公司1-6月国内新签订单同比增长30.2%，其中6月同比增长72.17%;1-6月境外新签订单同比增长80.5%，在去年同期高基数基础上继续实现高速增长，其中6月同比高速增长175.5%，继续实现爆发式增长。

地产销售火热持续传导至新开工，新开工端增速进一步扩大：1-6月份累计新开工面积同比增长18.2%，其中6月同比增加56.25%，较去年增幅均进一步扩大;2017年1-6月的销售额、销售面积累计值分别同比增长50.0%和36.1%，其中6月分别同比增长38.9%、36.1%，较去年同期均实现较大增长。

公司是央企改革先行者

早在2011年4月，中国建筑公布了股权激励计划草案，成为央企改革先行者。并于2013年实施了第一期股权激励计划，激励对象包括董事长、总裁在内的686名管理层及公司骨干。2016年11月7日，公司公告推行第二期A股限制性股票计划，并于2017年2月20日完成计划。首期与第二期股权激励计划叠加预计将形成长达四年10%复合增速的考核期(2016-2019年)，划定中长期稳健增长目标，考虑到目前公司的超低估值，该激励计划具有较强吸引力。

近期国资委发布了一系列文件旨在转变国资委职能，下放权力，减少审批，提高效率。公司作为建筑央企国改的标杆企业，也是唯一一个进行了两次股权激励的建筑央企，政策的逐渐明朗叠加供给侧改革带来的周期行业的阶段性复苏，国企改革黄金窗口期显现。未来公司的第三期股权激励计划有望落地，将惠及更多的项目骨干，净利率有进一步提升的空间。

估值处在市场洼地

中泰证券表示，公司业绩稳定优异，估值处在市场洼地，极具吸引力。参考建筑央企目前平均14倍PE，以及考虑公司历史所表现出的业绩稳健性及当前市场风格，给予15.82元目标价，“买入”评级。

兴业证券表示，中国建筑在房建、基建、地产三大主业上都拥有行业领先的竞争优势，未来受益于PPP模式的快速落地和“一带一路”政策的持续推进，三大主业的市占率将呈现加速提升的趋势。公司未来盈利向好，预计2017-2019年的业绩复合增速达到15%，目前估值仅9倍，维持“增持”评级。

天风证券表示，在存量博弈的建筑行业，订单、信贷向央企集中的趋势愈发明朗，作为行业龙头央企，公司将充分受益。持续看好公司的未来发展，维持“买入”评级。

华泰证券表示，公司上半年新签订单全面超预期，未来随着投资落地和市占率提升双重逻辑的验证，公司施工业务有望持续高增长。基于公司业务结构将更加优化和盈利能力提升的大逻辑，预计公司2017-2019年每股收益为1.13、1.28、1.42元，维持“买入”评级。 

记者 刘希玮