在2018年首月，A股市场紧随海外市场连续创出历史新高的脚步，也走出了局部的牛市行情后，从上周五开始，美股市场经历股债双杀，道指与标普500指数一度抹去今年的涨幅。而受外围调整的影响，A股市场近日同样走势低迷，2月来临，市场将走向何方?是否已经到了全面配置周期股的时机?谁将接过领涨的旗帜?各大券商给出了自己的判断。

◇方正证券：不惧调整坚定看多

方正证券的分析师认为，近期外围市场出现调整，一度跌幅比较大，但是无惧外围调整，市场仍然处于强势时期，其分析表示，最近市场出现的调整源于信托清理、业绩地雷等，市场担忧金融监管加强，静待资管新规落地，但是这些因素对市场的影响正在逐渐明朗，因此对于后市仍坚定看多。在行业配置方面，1月份首选地产涨幅为13.62%，居于一级行业第一名，而2月则首推银行，其核心逻辑在于两点：一是金融整顿规范，重回银行间接融资，利好银行，金融风险不断下降有利于提升估值;二是业绩预告情况较好，在普惠金融降准的背景下银行信贷扩张能力增强，已发布业绩预告的15家银行中11家业绩增速超过16年全年以及17年前三季度。另外，除了银行地产，还可以关注资本品的机会，资本品重点在于上游的能源材料的阶段性机会，细分领域包括煤炭、钢铁、工业金属、建材等。

除此以外，在风格层面，建议坚持“大市值”思路。目前中国经济处于投资驱动向消费驱动转变的阶段;加上中国银行体系发达，直接融资也在快速推进，资金支持力度大;此外中国正在积极推动新一轮对外开放，有助于扩大市场空间。近几年行业格局的重塑在快速推进，资金、人力、渠道、技术等核心要素也在加速集中，中国具备超级公司诞生的背景。

◇中信证券：全面配置大周期时机未到

与方正证券分析师坚定看多不同，中信证券的分析师则相对谨慎，其认为，在3月进入监管、通胀、增长几个维度的再博弈之前，预计市场的风险偏好不低，不过，A股大势不会明显衰弱，增量资金会继续驱动市场，在此背景下，建议守正为上，在估值切换下，机会在权重板块。从景气趋势来看，业绩确定性更强的依旧是权重板块居多。

其次要做到随势而为，跟随增量资金的步伐，近期机构投资者和海外资金为代表的增量资金对A股的支撑作用很强，大金融+大消费是备受增量资金青睐的组合。而在配置方面，其建议，首选大金融，作为权重板块，其在估值切换过程的配置价值最高，基本面“守正”的同时，也符合“随势”的增量资金偏好。次选“大涨价”主线，大消费虽然符合“随势”的偏好，但更看好周期和消费中有定价权，确定性高的涨价品种。此外，数据空档期，全面配置大周期的时机未到，只有部分中游周期行业有配置价值。而在大成长板块大都只有个股机会，“出奇”重配的风险收益比低。

◇国金证券：市场结构分化依旧

国金证券分析师认为，美元的弱势，使得新兴市场流动性得到一定程度改善，促发了A股市场本轮春季躁动提前启动，而当前A股市场的风格，由增量资金来决定，其中很大一块受“外资净流入”的影响。从这个角度来讲，驱动市场的因子，非常近似于驱动2012年Q4A股上行的因子。而在2012年中，“大金融、地产”成为2012年Q4主要进攻的品种。

而根据目前已披露年报预告的上市公司预计，全A盈利增速17.5%、沪深300指、中小板、创业板(剔除温氏、乐视网)盈利增速分别13.0%、21.7%、22.5%;估值上，沪深300指、中小板指、创业板指PE(TTM)分别在15.7、33.79、40.36。企业盈利与估值匹配较好的依旧体现在“主板”上。

对于2月市场的走势，国金证券分析师认为：2月份由于有“春节”的因素，整月有14个交易日(春节前，10个交易日)。盈利驱动市场，由于盈利体现在结构性的增长，预计2月份市场结构分化依旧。建议坚守 “低估值&高流动性&受益于人民币升值”的行业龙头。具体到行业配置上：推荐的低估值典型代表 “大金融地产”板块外，由于近期通胀预期有所抬升，“食品饮料”等必需品板块受益，另外对“航空、酒店、商贸”等维持推荐评级;成长板块，考虑到部分业绩稳定的个股PE已回落至20倍合理区间，业绩估值有了一定的匹配，由此成长股步入了“去伪存真，精选个股”的阶段，但创业板指数整体趋势向上仍不具备条件。

◇渤海证券：风格尝试向创业板转换

渤海证券分析师认为：A股市场波动加大，从推动市场变化的原因来看，业绩的相对低迷和资金预期的大幅波动成为影响市场的核心变量。从业绩端来看，工业企业利润延续近期的下行态势。而年报预告的情况显示创业板正在加速释放板块业绩风险。此外，部分个股的年报业绩的大幅变脸也让市场对业绩的担忧加速扩散，并成为了短期行情发展的负向因素。

而从资金方面来看，从资金的变动来看，基金年初的爆款发行带来了较强的资金效应，但其随着监管的风险警示而主动降温。而快速扩散的杠杆资金担忧则成为了市场近期的主要风险。总的来看，近期资金对行情的发展更为主导。

展望2月份，其认为市场的下行已经释放了相当的市场风险，2月A股将进入休整期，而考虑到春节效应的影响，倾向认为更多机会将在节后展开。而从更长期的视角看行情的发展将回到年报的预判中来，在流动性依旧偏紧的整体金融市场环境下，A股上涨的主要驱动力将由业绩所主导，因此温和的结构牛将更符合今年的市场环境。风格层面认为市场将尝试向创业板转换。在行业配置方面，渤海证券建议投资者关注传媒、医药生物、休闲服务、电子板块。

记者 王君