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半导体材料龙头迎投资机会

2020/3/18 6:14:52      大众证券报      

近日有消息称,国家大基金二期三月底应该开始实质投资。2019年10月22日,大基金二期注册成立,注册资本2041.5亿元,按照撬动比例1:3计算,所撬动的社会资金规模可达6000亿元以上。与大基金一期总投资1387亿、撬动5145亿地方及社会资金相比,二期在资金规模上远超一期。

业内人士表示,尽管大基金一期对设备与材料投资比例偏低,但大基金二期已明确会加大对设备与材料的支持力度,因此大基金二期即将启动投资,将是国产半导体设备与材料板块强劲表现的主要催化剂之一。

事件驱动 大基金二期即将开启投资

有消息称,国家大基金二期三月底应该可以开始实质投资。大基金二期于2019年10月22日注册成立,注册资本为2041.5亿元。

从目前大基金一期投资的情况来看,一期半导体设备和半导体材料领域合计投入金额57.7亿元,占大基金一期投资总额的4.2%。而在全球半导体产业中,2018年半导体设备销售额645.3亿美元,半导体材料销售额519.4亿美元,半导体设备和半导体材料合计占全球半导体销售额比重超过20%。大基金一期在半导体设备和半导体材料领域的投入相对较少。

在投资项目上,大基金一期重点投资半导体制造和设计行业,大基金二期将更关注半导体材料及半导体设备的投资。特别是受日韩贸易战事件影响,国人更加清醒地认识到半导体材料的重要性。即使是被认为半导体强国的韩国,有着三星、SK海力士等国际半导体巨头,但由于在半导体材料领域没有话语权,也将受到极大地制约。

半导体设备和半导体材料均处于半导体产业链的上游,在整个半导体产业中有着至关重要的作用。目前国内关键设备及材料主要依赖进口,推动半导体设备和材料的发展势在必行。

此外,随着欧美及日本疫情加剧,半导体材料供给或将受限。受疫情影响,多国采取封城措施,这将影响半导体材料的运输。韩国、意大利等国先后采取封城措施,来抑制新冠疫情的爆发。封城后将对货物的运输带来极大的不便,这将影响到半导体材料的运输。

得益于国家强有力的调控措施,以及国内群众的高度配合,国内疫情已初步得到控制。目前,国内大多数企业已经复工,并开始逐步提升产能。同时,中国是制造业大国,国内半导体制造公司众多,国内厂商的产品在运输上具有相对便利性,特别是在国外封城下,这种便利性能缓解众多晶圆代工厂的燃眉之急,国产替代进程将加速。

行业前瞻 半导体材料需求加速增长

在整个半导体产业链中,半导体材料处于产业链上游,是整个半导体行业的重要支撑。在集成电路芯片制造过程中,每一个步骤都需要用到相应的材料,如光刻过程需要用到光刻胶、掩膜版,硅片清洗过程需要用的各种湿化学品,化学机械平坦化过程需要用的抛光液和抛光垫等,都属于半导体材料。

半导体材料是半导体行业的物质基础,材料质量的好坏决定了最终集成电路芯片质量的优劣,并影响到下游应用端的性能。因此,半导体材料在整个产业链中有着重要地位。

2018年全球半导体材料销售额519.4亿美元,销售额首次突破500亿美元创下历史新高。2018年全球半导体材料销售增速10.65%,也创下自2011年以来的新高。

全球半导体材料销售额增速与半导体销售增速具有较高的一致性,2017年两者同步高速增长的原因是DRAM市场的迅猛发展,2017年DRAM实际增速高达77%。2018年受供求关系影响,存储市场增速减缓,半导体销售额及半导体材料销售额增速均下降。

半导体材料销售额占全球半导体销售额比例在2012年达到峰值,占比超过16%,近些年逐步下降,2018年占比约11%。占比下降的主要原因是2013年开始受益于存储市场的快速增长,半导体销售额增速开始回升,2013-2018年半导体销售增速一直高于半导体材料销售增速。

受益于国内晶圆厂的大量投建,国内半导体材料的需求将加速增长。据SEMI估计,2017-2020年全球将有62座新晶圆厂投产,其中26座坐落中国,占总数的42%。半导体材料属于消耗品,随着大量晶圆厂建设完成,半导体材料的消耗量将大大增加,将有力促进国内半导体材料行业的发展,国内半导体材料销售额全球占比将进一步提升。预计2019-2021年,国内半导体销售额分别为94.5亿美元、108.6亿美元和128亿美元,增速分别为12%、15%和17.8%。

投资机会 各细分领域龙头企业受益

半导体材料属于高技术壁垒行业,国内由于起步晚,整体相对落后,目前半导体材料高端产品大多集中在美国、日本、德国等国家和地区生产商。但在一些细分领域,国内已有企业突破国外技术垄断,在市场上占有一定的份额,如国内抛光液龙头安集科技、特种气体龙头华特气体、超纯试剂及光刻胶领域龙头晶瑞股份、近期收购LG化学旗下彩色光刻胶事业布局显示光刻胶领域的雅克科技、国内靶材龙头江丰电子等。 

在投资策略上,申港证券建议关注半导体材料各细分领域龙头企业,特别是进入长江存储产业链的材料公司。大基金二期明确投资长江存储,助力长江存储产能提升。长江存储已开启一期产能扩张,目前的产能在1-2万片/月,一期目标产能10万片/月。长江存储64层TLC3DNAND闪存已经正式量产,当前的核心任务是产能爬坡,需要尽早达成64层三维闪存产品月产能10万片。根据长江存储的规划,未来还将开启二期及三期产能扩张,二期项目产能将达到30万片/月,最终三期项目预计在2030年完成,产能将提升到100万片/月。

长江存储产业链半导体材料标的公司,推荐关注安集科技及华特气体。2018年长江存储是安集科技的第三大客户,为安集科技贡献1891万元的收入。华特气体方面,2018年公司来自长江存储的收入为1206.5万元,是公司的第4大客户,2019年上半年来自长江存储的收入为1032万元,占比2.64%,上升为公司第二大客户。

此外,申港证券还建议关注长江存储其他国内半导体材料相关标的,如已通过长江存储正片认证的国内大硅片龙头上海新昇,国内抛光垫龙头鼎龙股份,通过并购进电子材料领域的雅克科技,半导体靶材龙头江丰电子,以及国内湿化学品及光刻胶领域龙头晶瑞股份。

中银国际表示,尽管大基金一期对设备与材料投资比例偏低,但大基金二期已明确会加大对设备与材料的支持力度,因此大基金二期即将启动投资,将是国产半导体设备与材料板块强劲表现的主要催化剂之一,继续推荐北方华创、精测电子、万业企业、晶盛机电、长川科技,关注中微公司、至纯科技、芯源微、华峰测控、雅克科技、华特气体、中环股份、晶瑞股份、南大光电等。

(编辑:gifberg)
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