2020年中国房地产百强研究显示，2019年中国百强房企市场调控政策持续的环境下，把握市场主流需求、加大企业营销力度，销售业绩再创新高。在经营业绩不断增长的背后，企业财务风险是否有所变动，需要通过分析企业年报来一窥究竟。

从中指院数据库监测 94家上市房企披露了2019年年度报告分析看，占企业风险测评系统样本近50%，且披露房企大部分为抗风险能力排名前100、且在2020年百强榜单上的规模性企业，可以认为是房地产行业的主力军。此外，这94家房企的总资产在2018年占全部上市房企总资产约80%，2019年末总市值占比约75%。因此这些房企基本可以代表上市房企来观测行业财务风险变动趋势。

中指院风险测评系统数据显示，2018年影响上市房企的财务风险的主要风险要素为以下几点，均处于风险较低、可控的水平：

数据来源：中指院风险测评系统

本文将主要分析重点风险指标项下的财务数据变动，监测2019年上市房企的财务风险要素是否有所变动 (以下指标数据样本均为已公布2019年年报的企业)。

资本结构风险变动：规模再创新高，负债有所下降

从企业资本结构来看，2019年上市房企调整资本结构，去杠杆作用开始显现，资本结构风险会有小幅缓解。从企业规模性指标来看，规模效应显现，大企业整合能力较强，资产规模持续做大，带动行业总资产均值突破3000亿规模;从企业的负债水平来看，企业资产负债率中位数下降了0.45个百分点，净负债率中位数下降了0.23个百分点，杠杆水平有所下降。

负债结构：短期负债压力上升，有息债务占比下降

从已公布年报的房企数据来看，有息债务规模进一步提升，有息债务由2018年的600.1亿元上升至673.7亿元;从企业负债期限结构来看，2019年上市企业的短期有息债务占比、流动负债占比均呈上升趋势，导致企业短期偿债压力加大。从债务类型来看，企业总有息债务占总负债无论是平均值还是中位数，均有所下降，说明企业非有息债务增速高于有息债务，总负债成本有所缓解。整体来看，债务期限结构的改变导致2019年负债结构风险略有上升。

资产流动性：流动性与上年水平基本持平

从企业流动性指标来看，房企流动性水平与上年水平基本持平。从流动比率来看，数值有小幅下降，但企业速动比率有所上升，企业实际流动性有所增强;从企业的现金比率来看，企业现金水平有小幅的下降。2019年房企的资产流动性风险没有出现较大波动。

融资能力：信用债发行缩水，资产证券化规模上升

根据统计，2019年信用债发行规模下降，海外债和资产证券化发行规模上升，房企积极探索新型融资渠道。其中，信用债发行金额下滑15.95个百分点，海外债上升13.26个百分点，资产证券化上升20.55个百分点。债券融资仍为房企的重要渠道之一，但发行渠道及方式出现调整;政策的持续收紧则给房企融资环境带来了一定的负面影响，因此2019年融资能力风险出现一定上升。

债务保障程度：偿债能力与上年水平持平 

受2019年调控政策持续、成本居高不下等因素影响，房企整体盈利能力呈小幅下降趋势，从而导致利润对利息的保障能力出现下滑。EBIT对利息的保障倍数的均值由2018年的15.95下降至2019年的12.05;从企业货币资金对短期债务的保障程度来看，由于2019年房企对现金的重视程度加深，导致对短期债务的覆盖程度有所加强。综合影响下，2019年房企偿债能力风险没有出现较大变动。 中指研究院