近年来，固定收益类产品成为各大资产管理机构重点发力的热点板块，但如何做出自己的特色，从而在激烈竞争中脱颖而出，则是值得各大资管机构深思的问题。在同质化产品泛滥、投资者需求日趋多元化的背景下，上投摩根基金希望走出一条“固收+”的特色之路，以差异化、多元化、专业化满足市场需求。

“严谨的产品线细分，专业的投研体系配置，我们要在‘债券’的基础上增加不同的策略增强，打造一个风格属性明确、投研能力出众的明星产品链。”上投摩根基金债券投资总监赵峰这样定义“固收+”战略，即：以固为本，各具特色，按需挑选，贴心配置。

固收产品业绩靓丽

今年以来，市场持续震荡行情，上投摩根基金旗下多只固定收益产品表现出色，为投资者带来较为稳健的回报。根据银河证券数据显示，截至10月28日，上投摩根近三个月的债券投资主动管理能力在全行业90家基金公司中稳居前1/3，多只产品业绩表现排名同类产品前1/10。

根据晨星数据，截至10月28日，上投摩根双债增利A在今年以来、最近三个月、最近六个月、最近一年、最近两年的各个时间段，业绩都处于同类型产品的前1/4分位。在最近一年的时间里，该产品更是在238支同类型产品中排名第一。晨星数据显示，在最近三个月，轮动添利A、C基金、分红添利A基金、优信增利A、C基金等多只固定收益类产品在同类型产品中的排名均处于前1/4，形成了“百花齐放”式的优秀固收产品序列。

除此之外，上投摩根旗下债基的整体波动度也较低。根据万得数据，截至10月28日，上投摩根旗下债基今年以来的平均波动率为2.21%，低于同类产品的2.75%。从夏普比率看，上投摩根不少债基的风险调整后回报非常具有吸引力。万得数据显示，上投摩根纯债丰利今年以来、最近三月、最近一年的夏普比率在同类型产品中的排名均处于前10%，可谓债基中的“佼佼者”。

赵峰认为，产品业绩表现只是最后呈现的结果，而“百花齐放”的原因则是在 “固收+”战略指引下对产品链、投研梯队的打造、配备。

铸器：打造“固收+”产品链

“固收+”战略第一个要落地的，就是产品序列的重新梳理和打造。

近来上投摩根重点梳理了自身的固收产品序列，通过不同的产品策略设置，形成了总回报 (totalre-turn)、稳定回报 (stablere-turn)、beta、目标回报(targetreturn)等四个固定收益产品集群，每个产品集群特色鲜明。“总回报侧重主动管理，力争争取阿尔法。”赵峰介绍说，稳定回报注重回撤和波动控制，争取一定的绝对收益;Beta系列则分别跟踪权益、转债、信用债等市场的贝塔，追求较小的跟踪误差;目标回报则是用量化、仓位控制等策略，力争将组合及各类子资产的目标收益和波动率控制在预设的范围之内。

通过“固收+”战略，上投摩根厘清了固收产品间的特色与区分，尽可能削弱产品间的同质化，使投资者可以根据自己的需要和风险承受能力，方便地选择适合的产品。“没有尽善尽美的基金产品，只有适合不同市场和投资者风险偏好的产品，”赵峰说，“固收+”就是让产品特征更加鲜明，更具辨识度，以便于投资者选择。

炼己：强化固收投研配置

发力固定收益业务，既要有“思”，更要有“力”。“固收+”战略能否见到计划中的效果，除了厘清产品特色之外，还需要专业的投研体系配置。

“‘固收+’战略，加的是不同策略，要求的是多元化的投资能力，这也要求投研团队的多元化配置，”赵峰介绍说，为了应对多元化的投资需求，上投摩根在搭建债券投资团队时也颇费苦心。“很多机构的债券投资团队很偏重信用评级背景，这当然很重要，但远远不够。除了财务分析、信用研究之外，我们团队还有海外债券交易背景的同事，具备全球宏观经济观察视角，也有行业研究背景、具备微观企业调查能力的同事，整个团队形成从宏观到微观、从财务数据到行业发展状况的综合研究视角和能力。”

赵峰认为，通过多元化的投研能力建设，充分发掘每一类风格产品的潜力，使真正的固定收益产品超市得以实现。

观市：债市收益率有望继续走低

打造了优秀产品链，打造了优秀投研体系，上投摩根在固定收益领域的“固收+”战略初见成效。而对于债券市场的后期投资，上投摩根则认为精选个券将成为未来债市投资的关键。

上投摩根双债增利基金基金经理唐瑭认为，三季度初，英国意外脱欧推升了全球避险情绪，主要国家长期国债收益率均连续走低，国内通胀数据重回2以下，投资数据等经济数据也低于市场预期，以长期利率债带动的债市行情开始启动。随着利率债收益率下行，信用债收益率紧随下行，部分行业的产业债在行业基本面预期改善的情况下，利差明显收窄，收益率创下年内新低。

唐瑭认为，未来随着地产调控的出台，经济增长压力有所增大，债市资金需求依然处于较为旺盛的水平，债市收益率有望继续走低;另一方面，债券收益率快速回落，低利率环境下，债市波动将有所加剧，把握投资节奏显得尤为重要。同时唐瑭提示投资者：经济环境走弱，企业面临的信用环境有所恶化，在信用事件频发的背景下，精选个券，精细化投资，将有利于降低组合的信用风险敞口。 一平