个人简介

材料学博士，2016年加入中欧基金-中欧价值投资策略组，现任中欧价值发现基金经理。即将由该策略组管理的中欧红利优享基金A(004814)正火热发行中。

“为人谋而不忠乎?与朋友交而不信乎?传不习乎?”两千五百年前，曾子用这三问每日自我反省，为百姓诠释了“忠、信、习”的为人做事之道。如今，面对纷繁复杂的资本市场，千变万化的全球形势，价值投资者思考得最多的问题是什么?日前，大众证券报记者独家专访了中欧基金价值投资策略组基金经理蓝小康，他结合自己在组合管理中的切身感受，为我们深入解答了价值投资人最关心的三个问题：怎样才能选到价值公司?什么行业更具潜力价值?如何正确践行价值投资理念?

公司 好公司就该有好业绩

基金年报披露刚刚收官，记者注意到，曹名长与蓝小康共同管理的中欧价值发现A2017年累计净值增幅达26.12%，为持有人赢得了超十亿元的利润。Wind数据还显示，该基金近5年的累计净值增长率高达174.95%，在1353只同类基金中排在第40位。

谈及中欧价值发现的出色表现，蓝小康将其归功于策略组对好公司持之以恒的深入挖掘。

投资于一家好公司，持续不断地获取丰厚的股价回报，这是每一位投资人梦寐以求的。可怎么才能选到一家好公司呢?

“从大方向上看，估值不要太高，有比较好的成长性，是一个行业的龙头公司。”蓝小康说，一个公司的股价归根结底是由业绩创造的，从历史上的很多大牛股来看，虽然短期业绩的成长和估值的波动有时会背离，但拉长时间看5年、10年，股价的回报和业绩的回报是非常接近的。

价值投资，价值为上，而业绩正是一家公司价值最核心的体现，也是蓝小康多年来践行价值投资的基础所在。在A股市场上，每年都不乏50%、100%，甚至几百倍增长的公司，但蓝小康认为这种短期的爆发式增长恰如流星划过天际，稍纵即逝。“在一定的低估值前提下，一家公司每年能有15%-25%的稳定增长就挺好。”

涓涓细流，方能长久。通过多年对资本市场各行业板块的深入研究和组合投资，蓝小康认为“低估值+适度成长性+行业龙头”的投资模式较为适合A股市场，也是长期跑赢同类的法宝。

行业 战略布局大消费、金融

能否先于普罗大众发掘出市场上真正具备潜力价值的投资板块，是价值投资者与生俱来的“使命”，也是驰骋资本疆场的责任所在。

“保住本金，享受复利，相信时间的力量。”蓝小康认为巴菲特这一投资理念同样适用于A股市场，因此他在选择所投资的行业板块时，更看重未来三年、五年甚至更长远的发展前景，而不是短期的爆发力。

采访中，蓝小康指出，消费、金融，以及与5G、智能驾驶相关的一些行业具备较好投资机会。“金融行业总资产规模长期向上，是个收入相对能长期增长的行业;消费品行业整体收入随着价格体系跟随通胀水平提升大概率也能长期不断增长;而医药这类偏成长性的行业，属于需求不断增长的行业，未来几年的发展确定性较高，也值得做战略性布局。”

时间赐予力量，时间也在改变价格。2017年，大消费板块中原本被低估的家电、白酒备受价值投资者追捧大放异彩，蓝小康认为目前来看，这些板块已经达到了一个长期估值合理，短期估值稍高的状态。“2018年仍有结构性机会，但整体而言我们会降低对相关板块的布局。”

A股市场上，价值与成长之辩不绝于耳，对此蓝小康付之一笑，“价值投资者不贴标签”，遵循价值投资风格的蓝小康从来也不会排斥那些被市场定义的成长股，确定性才是他关注的核心所在。“其实我也很看好5G和消费电子，过去没有投是因为估值有点贵，不确定性较高。”他进一步阐述道，现在看来其中的很多公司已经发生了质的变化，摆脱了过去典型的周期性，成为类平台的公司，失去订单的概率在下降。他认为，未来在5G和智能驾驶快速发展的情况下，一些公司有望逐步从消费电子的单一业务，逐步扩张到通讯类、物联网、智能驾驶等多个领域，前景不可限量。

理念 不轻易挑战人性

价值投资知易行难，而在蓝小康看来，身为一名价值投资人，最难的还是在投资中与人性做博弈。

都说在这个世界上，有两种东西不可直视，一是太阳，二是人心。

蓝小康坦言从事投研多年来备受市场洗礼，于市场的大幅波动中深刻体会到：不要轻易去挑战人性。

“人性脆弱，挑战都是很痛苦的，所以不要做没有把握的投资，不要给自己挑战人性的机会。”骨子里厌恶风险的蓝小康对于自己组合中的每只个股，希望在任何时候都能做出清晰的判断，从而在每次风暴来袭时都能置身事外。

在能力圈内做投资，走出舒适圈做研究。他通过观察、沟通、思考、调研，反复论证、谨慎拓展，致力于寻找那些“护城河”不断加宽的优秀公司。“比如中国的家电行业，可以说是全球竞争力最强的一个行业，其成长性体现在全球市场，因此，如果过去长期投资于这个行业，就能取得比较好的回报。”

为了寻找产业的长期竞争力，蓝小康不断进行充电和自我提升。即便是在闲暇时，他把最多的时间也留给了思考，留给了阅读。

蓝小康的书单中西交汇，涉猎宽广。他喜欢读巴菲特的书信，也爱看曾国藩的家书;他从康纳曼的《快思慢想》中汲取营养，也为金一南的《苦难辉煌》心潮澎湃。特别是芒格的《穷查理宝典》，他读的很精，花了很多心思，细细的做了批注。

正如雷·达里奥所说，“没有一个成功人士天赋异禀。”为了成为一位优秀的价值投资人，蓝小康一直在路上，孜孜以求，全力以赴! 

记者 赵琦薇