边风炜专栏

更严的退市机制、更严的监管氛围使得大量垃圾股不断市值缩水、大批庄股倒台、庄家被罚，“二十年经验清零”，很多陈旧的仅仅依靠消息、资金优势、联合坐庄模式都正在受到巨大的挑战，甚至在更多外资、量化系统的加入后经历着阵痛与转变。展望2019，由零开始，拥抱价值。

2018年终将收官了，整年的A股就像黄梅天停不了的雨季，淅淅沥沥，阴暗潮湿。市场一整年都困在金融去杠杆和贸易战的阴霾之下，一个把A股引以为傲的流动性给抽没了，一个把业绩的确定性给整没了，资本市场少了这两个，就像没了脊梁骨的人一样，难以扶持。

尚记得2017年末我们用“国际化加速”来点评，2017年整年的蓝筹+消费行情给我们展示了A股在迈向国际化过程中的闪亮一面，虽然也有很多股票不断下跌，但价值投资第一次被很多投资者印入脑海。

2018年全年几乎没有机会，年初的创业板在丑陋的业绩面前只能向下;年中的医药股在长生丑闻下轰然倒下;年末的白酒消费在茅台的低增速下也低下了昂贵的头颅……一时间整个市场都很茫然，未来的确定性机会似乎很缥缈。而更严的退市机制、更严的监管氛围使得大量垃圾股不断市值缩水、大批庄股倒台、庄家被罚，“二十年经验清零”，很多陈旧的仅仅依靠消息、资金优势、联合坐庄模式都正在受到巨大的挑战，甚至在更多外资、量化系统的加入后经历着阵痛与转变。

而这些正是国际化的另一面，更专业、更专注、更有效率，以前A股个人投资者投资只看图形量价，几乎很少有人看财报、行业，未来必须更多地研究报表企业;以前大部分投资者是全面撒网，哪里有热点就追哪里，未来股票越来越多、同行业间分化也很大，同时监管趋严、炒作受限、纯粹依靠情绪和资金优势的投机将面临巨大压力，只有更专注地关注你熟悉的行业公司，守住能力圈，才能有效战胜市场。再者，未来A股的主要资金增量来自海外，他们对龙头企业的偏爱，对蓝筹、消费的偏执，将使得市场更多资金投向头部企业，而剩余大量边缘化的股票将难以自处。

目前港股每天成交不足一百万的接近17%，还有很多全天零成交的股票，香港主创板2600家上市公司每天一千亿的成交，想想我们A股沪深3600家公司目前3000多亿元的成交，似乎可以想见未来必然会有大量公司成为僵尸股。

今天我们总结2018，是为了更好地看清未来、备战2019，我们坚信A股正在发生着巨大的变化，而这些变化背后，对A股的个人投资者而言，是一条崭新的从未见过的道路。对很多老股民来说，20余年的经验清零是残酷的，从简单的技术趋势投资走向研究价值投资是艰难的，但这就是现实。对于新股民来说，建议从头开始，更多地学习外资的投资方向，国际化的投资理念，以更快地适应新的市场。

投资从来就是比谁看得更远、比谁应变得更快，财富也总是更偏爱那些走在市场前列的人。回望2018经验清零，展望2019，我们一起由零开始，拥抱价值。

操作上，近期市场寻找的基建、地产、新能源等行业都是相对有边际改善的，但我们觉得空间不会太大，因此建议坚持波段逆向原则。当然，这些行业仍需反复跟踪，但绝不追涨，甚至在三根阳线、别人看好时选择卖出。

同时我们发现，最近有很多消费白马内外资分歧巨大，龙虎榜上外资买入、基金卖出的现象不断，这很有趣，我们建议把这些品种放到自选股里，静心研究，等待一段时间，也许其中会有不少2019年的慢牛出现。

(作者为国泰君安上海研究总监)