罗晓鸣专栏

近期国际原油暴跌，其它大宗商品也普遍不同程度下跌，通胀可能降到很低的水平，这为进一步放松货币创造了条件，而对于A股市场，货币的影响大于经济本身。这次疫情不会改变之前已经形成的牛市。

近期的大幅下跌已经将前期普遍牛市预期的乐观情绪灭杀差不多了，继续看牛市的人不多了。疫情全球蔓延，对经济的打击非常大，全球一片恐慌，股市暴跌。A股市场相对独立。

美国股市涨了近11年，期间A股市场并没因此也跟着涨，而是走了几个牛熊循环。而这次A股市场受影响比较大，有两方面原因，第一，这次暴跌的导火索是疫情，而我国是最早的重灾区，同时疫情全球蔓延也给我国疫情控制增加了难度;第二，这次外围市场下跌幅度巨大，美国股市在一个月左右的时间跌幅超过30%，如此之快的暴跌在近40年来只有2008年金融危机期间出现过。

目前境外疫情的发展还很难预料，但实际上美国股市这次暴跌的主要原因还是涨太多了，涨了近11年，累计涨幅超过3倍，疫情不过是下跌的导火索。在2009年4月至2010年4月期间，美国曾爆发了禽流感，估计大约6000万例感染，1万多人死亡，但这并没影响美国股市的牛市，期间涨了约30%，与这次不同的是，当时美国刚刚经历了金融危机，股市处于低位。

A股市场自2015年6月股灾以来，经过了3年半的下跌，如此长的熊市是A股市场历史的极限，又经过去年初以来的反弹再回落，形态上很可能将形成大双底。基本面方面，之前对美国股市可能会见顶并暴跌的担忧一直困扰着市场，现在这个担忧可以解除了。另外，去年以来我国通胀居高不下，近期国际原油暴跌，其它大宗商品也普遍不同程度下跌。而受疫情影响最严重的是服务业，最小的是农业，预计国内农产品的价格，特别是猪肉价格将会回落，因此可以预期随着社会生产经营恢复正常，通胀将会很快下降，并且可能降到很低的水平，这为进一步放松货币创造了条件，可以预期未来不仅会继续降准，很可能还会降息，而对于A股市场，货币的影响大于经济本身。因此，目前实际是牛市基础更加扎实了，或者说这次疫情不会改变之前已经形成的牛市。 

美国股市已经转入熊市，估计级别将类似于2008年金融危机那一轮熊市，持续至少一年，最终跌幅将超过一半。但是短期一波单边下跌30%已经是近几十年来的极限，再进一步下跌的可能性很小，预计短期全球市场都将震荡企稳并逐步展开反弹。

(作者为恒创天下资产管理公司投资总监)