徐晓宇 专栏

近日的调整可能是上证指数2646点启动以来的第四浪调整。以目前的情况看，第四浪的调整幅度可能还没有完成，未来第五浪演绎成失败浪的可能性比较大，近期的3458点成为年内高点的可能性很大。

近两周市场冲高回落巨幅震荡，太短的时间内积累过量的获利，市场产生剧烈震荡是必然的，巨震之后企稳需要时间，不易一蹴而就。由于高位堆积了十几万亿的交易量，市场需要有一个像样的筑底过程，而这个过程的位置不可能距离顶部过近。

从基本面看，近日公布的一些国内数据好于预期，说明对财政和货币的预期可能有些过度了，所以行情触顶回落也是很自然的，而海外的情况很茫然，难以预期海外形势对国内的影响。短期看，股市距离下一个峰值可能有三个月左右的周期，如果按照正常年份的话，三月后的热点可能是秋季对“两会”的预期。

从技术面看，近日的调整可能是上证指数2646点启动以来的第四浪调整，如果调整的幅度不是很深，则未来的第五浪还有创新高的机会;如果调整的幅度过深，则未来的第五浪演绎成失败浪的可能性比较大。以目前的情况看，第四浪的调整幅度可能还没有完成，未来第五浪演绎成失败浪的可能性比较大，近期的上证指数3458点成为年内高点的可能性很大。

从市场层面看，疫情暴发以来，全球股市的上涨并不是因为经济好了，恰恰相反，是由于对经济恶化、全球各个主要国家和经济体可能采取宽财政宽货币的预期，这种情况下长期持有现金资产一定是贬值的，但是，是不是长期持有非现金资产就一定对?也不一定，投资之道一张一弛，如果所持有的资产在短期内就给出了预期相对长期的收益，那当然是应该抛掉这些资产选择其他资产，或者中短期的换持现金等待新的时机。

综上所述，目前还看不到市场有系统性风险，所以可预期的下行空间并不是很大，等市场有企稳信号之后，可以选择一些前期不受市场关注的周期性行业股票，可能已经开始构筑中长期底部了，例如：钢铁、煤炭、房地产、运输服务等，投资者可以在其中选择被严重低估的个股做中长线布局。操作方面，关注成交量，待成交量显著萎缩之后，即可入场低吸高抛。

(作者为中金财富证券高级投资顾问)