陈君君 专栏

市场做多人气明显降温，量能的弱势传递出相对谨慎的交投情绪，此时在没有外力催化下期待市场出现趋势性反转不太现实，或许要继续震荡整理消化后才会出现企稳回升，因此短期内结构性的机会依然是主线。

本周市场先扬后抑，冲击前高无果后持续回落，创业板指则延续弱势探底的行情，两市成交量能也是缓步走低，市场风险偏好的显著下降带来成长风格的疲弱和消费及周期风格的相对韧性，题材股波动明显加大，赚钱效应不足，科创50指数则跟随回落再次向下触及60日均线。

从行业表现来看，板块涨跌参半，军工、消费服务、电力设备及新能源板块跌幅居前，资金风格轮换和规避高位股是上述板块下跌的主要原因，电力及公用事业、建材和煤炭板块涨幅居前，用电数据超预期恢复及行业内公司业绩稳健增长驱动电力板块表现强劲，建材板块则由于行业需求继续改善再度走高，煤炭板块则更多是补涨逻辑。

市场走势方面，沪指再次失守5日和10日均线，前期高点处压力较大，短期或在震荡探底后企稳，创业板指则始终未能突破10日均线的压制而连续回调，近期或将考验60日均线支撑。整体来看，市场下方支撑应该较强，但企稳回升仍需等待。

由于缺乏实质性的增量利好，总量货币政策边际收紧和中美经贸协议落实情况评定的临时取消使得市场的风险偏好难以提高，而美国对华为等公司的制裁升级则再次提升了市场的担忧，前期技术性破位也是市场短期难以快速回暖的重要原因。

后市来看，市场做多人气明显降温，量能的弱势传递出相对谨慎的交投情绪，此时在没有外力催化下期待市场出现趋势性反转不太现实，或许要继续震荡整理消化后才会出现企稳回升，因此短期内结构性的机会依然是主线。疫情对风险偏好的影响要小于对经济恢复节奏的影响，美国市场在美联储继续宽松的政策支撑下会保持相对的韧性，不过一旦出现经济修复低于预期，市场的回撤风险也会放大，这是后市继续面临的主要风险之一。

市场中长期向好的逻辑建立在中美第一阶段协议的照常执行和国内经济韧性的基础上。在国内经济复苏和无风险利率保持平稳的一致预期下，风险偏好成为决定市场的主要因素，当前市场风格偏向低位滞涨的周期和防御性的消费板块是低风险偏好的特征，一段时间内风险偏好或维持当前水平。

(作者为南京证券研究所副所长)