本报讯(记者 刘扬)由于月初流动性总量处于合理充裕水平，8月首个工作日央行暂停逆回购操作。从资金价格来看，3日Shibor涨跌互现，隔夜品种下行21.8个基点，报1.57%，7天期下行19.3个基点，报2.043%，14天期下行30.1个基点，报1.946%，长端品种收益率多数走高，整体幅度有限。

回顾7月份，央行共投放资金11700亿元，到期18377亿元，净回笼6677亿元，较6月高出1277亿元。此外，7月MLF到期规模4000亿元，TMLF到期2977亿元，央行7月继续对MLF采取月中一次性缩量续作的方式，收回中长期流动性近3000亿元。与此同时，特别国债发行和缴税等带来大量基础货币回笼。7月份特别国债发行规模达到7100亿元，特别国债的集中发行也导致基础货币上收。

根据Wind统计，8月MLF到期规模较大，集中在中下旬，8月15日到期4000亿元，8月26日到期1500亿元;短期流动性到期方面，8月3日至5日有2100亿元逆回购到期。

那么，8月流动性还将面临哪些扰动因素?

“整体来看，8月流动性缺口主要受到财政支出发力、专项债集中发行以及MLF到期等因素影响，8月份流动性缺口规模约为1.3万亿元左右。”东北证券首席宏观分析师沈新凤分析认为，“8月预计新增财政存款3000亿元左右、M0及库存现金小幅增加500亿元、逆回购到期2800亿元、MLF到期5500亿元、银行缴准增加1400亿元、外汇占款小幅波动。”

同时，沈新凤表示，下半年货币政策依然是宽信用稳货币的组合，考虑到综合融资成本要明显下降，总量层面货币收敛但并非收紧，仍未到退出时。货币工具使用方式上，将更加注重自由裁量，这是不具体提“降准、降息、再贷款”等具体工具的最好理解方式。

需要注意的是，8月同业存单到期规模为1.63万亿元，较7月多增4160亿元，是年内到期的又一小高峰。

平安证券固收分析师刘璐认为，从历史上看，存款增长下行的时候，往往伴随同业存单发行的增加。存款由信用派生，银行新增存款与社融变化同步，不存在滞后关系。宽信用变稳信用后，社融增速较上半年边际放缓，银行新增存款或将出现回落，银行有发存单弥补存款缺口的意愿。因此，在8月存单发行量上升的假设下，存单价格将会进一步上升。

此外，刘璐进一步指出：“8月资金面稳中偏紧，但当前央行降准的概率不大，降准信号意义较强。此前央行已经多次在公开场合上提及‘稳总量’的操作思路，而降准将会进一步派生信用和存款，这与央行当前思路不符。因此，加大公开市场投放力度是对冲8月资金面偏紧的主要方式。需要进一步观察央行公开市场操作的节奏，来判断货币政策是否出现进一步收紧。”

市场人士亦表示，8月流动性需求因素相对较少，缴准和MLF大规模到期或对中长期流动性需求较多，短期逆回购于月初集中到期和中期税期因素或对短期流动性需求相对较小，但政府债券发行或持续扰动资金面。整体来看，预计8月流动性或维持松紧平衡。