近期商品普遍出现回调走势，除了动力煤昨日尚能创出今年新高之外，黑色系普遍出现持续回调走势，昨日仍主要以跌为主，其中，硅铁跌幅最大，为2.94%，也是近期跌势较猛的品种之一，焦炭昨日也下跌1.54%，焦煤跌1.12%，铁矿石跌1.39%，热轧卷跌1.26%，螺纹钢跌1.24%;有色品种相对表现坚韧，锌、铝、铅、锡、铜都较抗跌，惟有镍价回调力度较大，昨日仍微跌0.27%;近期跌势较猛的另一个品种是天然橡胶，十个交易日之内，期价从每吨17840元跌到14905元，昨日跌幅减小，但仍有2.51%，基本上将最近两个月涨幅尽数抹去。

动力煤价再创新高

昨日，动力煤期价创出今年新高667.4元/吨。但是，这一价格仍较现货价低很多，此前一天，9月18日，CCI5500大卡动力煤报价692元/吨，高出3月中旬的年内前期高点2元/吨，再创年内新高。值得注意的是，当前沿海部分下游用户还在四处找煤，煤价或仍将继续上冲。

今年1月份，国家相关部门曾经提出，2017年环渤海动力煤价格指数波动的理想区间是500-570元/吨，价格涨至600元以上或跌至470元以下则属于异常上涨或下跌。目前，市场明显处于相关部门界定的异常上涨。

据煤炭江湖分析师李廷分析，去年此时至今，动力煤价格经历了三波大涨，第一次高点出现在去年11月上旬，CCI5500达到747元/吨;第二次高点出现在今年3月中旬，CCI5500达到692元/吨;第三波就是目前这次，高点或许还在远处。

而去年11月初煤价上涨之所以能被最终抑制，主要得益于国内供应紧缩政策的放松和煤炭进口的增加。首先，11月中旬276个工作日政策彻底放开，原煤产量大幅回升，最终导致煤炭供应增加，并改变了市场预期。其次，去年11月份，我国累计进口各类煤炭2697万吨，创下2015年1月份以来新高，同比增长2/3;12月煤炭进口量继续高达2684万吨。再次，11月16日，相关部门不仅宣布所有企业均可按照330个工作日生产，而且将时间延长至了供暖期结束。

3月份的第二波煤价快速上涨之所以能被最终抑制，与相关部门释放积极信号来缓解市场紧张情绪，并加快推动煤炭产能释放，煤炭产量实现回升有关。另外，与进入淡季之后动力煤需求逐步回落也不无关系。最终缓解了市场紧张情绪，改变了市场预期。

当前这第三波，煤炭进口受到各种限制，进口煤失去价格弹性;虽然是淡季，但电厂煤炭库存偏低，且迎峰度冬用煤、用煤高峰已经不远，下游用户存在明显的补库需求，这是与3月份那波煤价上涨时的一个重要不同之处;再次，当前煤炭生产没有执行276个工作日政策，正常生产煤矿产量弹性较小，这是与去年11月那波煤价上涨时的不同之处。

机构仍看好黑色系

尽管近期黑色系在调控压力之下出现了持续下挫，但是很多机构仍看好其基本面。

国泰君安期货认为，螺纹钢今年的终极任务就是补齐中频炉减产带来的产量缺口，经过了上半年热卷转产、出口回流、高炉增产、电炉投产等各种增产方式之后，螺纹钢的产量缺口依然无法确定已经补齐，直观佐证就是淡季库存始终无法持续累积，只是低位反复。而8月至今螺纹价格的区间震荡，更多表现为对限产预期的不确定以及对四季度需求形势不确定的反复消化。在产业政策没有转向，或者库存无法有效累积之前，螺纹的下跌趋势无法确立。并且随着后期限产政策的落地，螺纹依然有走高的机会。

而对于热卷，其认为，区别于螺纹的政策造市，热卷这两年走的都是市场经济的道路，价格循环的路径是：亏损——减产——补库——涨价——增产——量 价 到 顶——去 库——降价——亏损，现在能确定的就是已经走到了增产环节，那么接下来只要确定下游的补库需求结束，行情见顶。但是这里有两个不确定的地方，第一，2016年涨价补库的全过程是1年时间，今年补库从6月份至今才3个月，而且下游各种恐高，补库的进度不快，加上9-12月都是卷板的相对需求旺季，所以这里很难直接得出补库结束的结论。第二，2+26冬季限产政策，会不会从政策面给卷板系品种新的上涨驱动力，目前也不确定。