春节假期后半周，海南返程一票难求，3月前经济舱基本售罄，两舱上浮至5000至7000元以上。分析人士认为，此次事件使价改对航空公司的正面影响得到预演，在春运旺季到来、航企议价能力提高、油价下挫等多重利好刺激下，A股市场上的航空股有望再次起飞。

事件驱动;

春节黄金周运量增长16%

今年春运为2月1日至3月12日，共计40天，目前已过半。分析人士预计，节前平稳分散，节后高峰叠加，预计节后量价好于节前，逐周攀升。

数据显示，今年黄金周期间(2月15日至2月21日)民航客运量1140万人次，同比去年黄金周增长16.1%，较2017年15.1%和2016年3.7%的增速都有所提升;提供座位数超过1516万个，同比增长18.2%。总体来看今年黄金周期间供需两旺，航班正常率达90.95%，同比提高6.1pcts;准点率提升也对陆上交通客源回流航空起到助推作用，2月16日至2月20日全国海陆空旅客发送量共计2.71亿人次，同比上升3.7%，航空客运量增速超整体交通客运量12%以上，航空客运量占比继续上升。

从历史经验看，过年时间越极端(越早或越晚)的年份，春运表现一般越好。从最近三年来看，票价+客座率表现最好的是2015年(过年时间晚，与2018年春运接近)，其次是2017年，最后是2016年。海通证券认为，产生这一效应的原因是，一般春节越晚，越容易出现会务、探亲、旅游三期叠加的情况，春运旺季后期尾部效应会更明显。

值得关注的是，春节假期后半周，由于海南旅游需求旺盛叠加琼州海峡遭遇十年不遇大雾，水路运输能力受影响，致海南返程机票一票难求，3月前经济舱基本售罄，两舱上浮至5000至7000元以上。

中信证券认为，此次事件航空公司充分受益于票价市场化改革后价格上限提升带来的盈利弹性，使价改对航空公司的正面影响得到预演，也催化了市场情绪，预计春节假期全行业国内收益水平全面转正。

二级市场上，2月22日，航空、机场板块集体大涨，中国国航涨停，南方航空、东方航空、上海机场等涨幅逾6%。

行业动态;

票价放开有望加速推进

节前春运期间，一系列利好在航空股密集爆发，包括民航客运量高增长，油价节前下调，人民币大幅升值等等，一连串的政策利好令航空股在节前就呈现出良好势头。

更大的重磅利好在于机票机制的改革进一步推进。国家发改委、民航局发布《关于进一步推进民航国内航空旅客运输价格改革有关问题的通知》，进一步放宽了市场调节价航线的范围，并对每航季调整航线数量以及票价涨幅做了相关规定。根据《通知》，5家以上(含5家)航空运输企业参与运营的国内航线，国内旅客运价实行市场调节价，由航空运输企业依法自主制定，但原则上不得超过本企业上航季运营实行市场调节价航线总数的15%(不足10条航线的最多可以调整10条)，每条航线每航季无折扣公布运价上调幅度累计不得超过10%。

事实上，早在2004年民航体制改革的大幕就正式开启，以往严格管制的运价体系经过反复探索被逐步放松。进入2010年以后，航企的自主定价逐步扩大，民航业的改革步伐也明显加快。而本次票价改革正式落地，放开管制的航线质量和数量大超预期。其中包括5条一线城市互飞航线全部放开，增加306条市场化航线等。

票价自主权的扩大，主要航线的市场化将大幅增厚航空公司业绩。在2017年中期航企曾出现过增收不增利，净利润同比下降的现象。这一现象在2017年三季度有所改善。有民航业专家指出，民航票价改革最终目的是有序推进价格市场化、不断完善价格形成机制、改进价格管理机制，沿着理性有序的市场发展方向前进，当前依然可以实现对价格的有力调控。

修订的 《国内投资民用航空业规定》于2018年1月19日起实施，放宽民营资本投资民用航空的新规。准入放宽、鼓励投资、促进民用航空发展是新规的三大关键词。另外，放开空中使用带飞行模式的手机设备，将打通空中互联网商业模式最重要的一环，远期有近百亿规模收入的提升空间。根据民航新政计划，从2017年冬春航季开始，航空未来将逐渐收缩供给，在航空客运需求预计未来5年还将保持两位数增长率的背景下，行业客座率及客公里收益水平提升在望。

川财证券认为在供给侧改革影响下，民航竞争结构将有较大改善，在一线城市航线占比较高且拥有较多时刻资源的三大航获益较为明显。2020年航线市场化定价有望实现，2018-2020年航线票价放开有望加速推进。

投资机会;

三大航被众券商推荐

“航空新时代，航空股正处于业绩与估值双升的战略机遇期。”华创证券认为，随着航空股盈利稳定性、确定性及持续性提升，远期盈利空间打开，估值中枢或持续上移至18-20倍，背后隐含是远期收益水平折现。其认为市场会切换至2019年看航空，按照历史估值中枢给予其2019年15倍PE，推荐中国国航、南方航空、东方航空。

招商证券认为，民航供给侧结构性改革的逻辑不变，外围因素持续利好基本面，加上春运和3月份换季持续催化，应把握短期回调时的买入良机，续推荐中国国航、南方航空，同时关注东方航空后期补涨机会。

黄金航线票价上限的放开，使得航空公司有能力在供需结构改善的情况下，进一步发挥票价弹性，使得收益水平最大化。

在2017/2018冬春航季执行 “正点政策”的新政以来，机场放行准点率出现了明显的回升，并且根据文件，正点政策仍需持续至少一个航季，但随着正点率的持续上升，国金证券预计控总量、调结构的这一政策预计会有所松动。票价空间上，未来民航局“控总量、调结构”的政策或将继续，核心航线经济舱全价票将于2018年夏秋航季开始逐季上提10%，全价票2018年预计最多上提约9%，2019年经济舱全价票预计最高可上调20%，或将是票价利好集中体现的一年。

中信证券建议逢低加仓三大航A+H，“航空需求强劲、供给紧缩、基本面趋势向好的逻辑仍在加强，票价上涨和ROE回升确定性高，近期股价大幅波动来自于市场对春运预期变化和系统性风险，维持航空业‘强于大市’评级。”