民间论市

毛万勇：此消彼涨堰塞湖或将压垮股市

最近一两年，IPO的速度快的惊人，过去几年曾让市场担忧的IPO堰塞湖问题已明显得到缓解，不到两年的时间，正常待审企业数量下降了近400家，融资“堰塞湖”得到明显的缓解。但另一种危险却悄然向我们走来，那就是减持的堰塞湖却在不断的上升，此消彼涨，甚至是一颗埋藏在二级市场的特大的定时炸弹和最大的潜在问题，使我们的股市远离牛市，应引起管理层高度和迫切的关注，并立即着手解决。

期待股市走好，应该是我们共同的期盼。但是想走好，减持问题是一个绕不开的话题，如果危言耸听地说，未来的减持将会是洪水猛兽。因为不规范的减持将会给实际控股人带来巨大的利益，如果缺乏必要约束，那又何乐而不为呢。笔者在2015年股市疯狂的那段日子，就亲耳聆听一家世界500强的老总在大会上调侃和批评旗下的上市公司不听话、为什么高位不减持?连国企老总都迫切希望在高位减持，更何况那些民营上市公司。于是就有一种流行观念在蔓延——创业不如减持。

而市场到底有多大的减持金额?这个堰塞湖水到底有多深?恐怕其数据会让人瞠目结舌。当然也不要把减持想象成不可治理的洪水猛兽，只需在我们完备融资功能的同时，把基础管理制度及时跟上，把规范减持与IPO放在同等重要的位置，并刻不容缓加以解决，以免在未来产生更大的杀伤力。

比如赛象科技6年盈利才4300万元，一个月减持套现就高达25亿。比如晨鑫科技两年减持套现约20亿元。比如达华智能董事长套现38亿。比如分众传媒去年减持套现125亿元。比如近日罗牛山公告，因资管计划到期不再续期，实控人徐自力拟减持5190万股，减持金额达6亿元。而在这之前，罗牛山还在讲故事，200亿投资赛马，怒怼管理层，股价拉起来原来是为了减持，可如今的赛马场呢?

这绝对不会是最后一个。类似案例甚至会愈演愈烈。人们在惊讶、愤闷、质疑、谴责的同时，忽然发现，现有的减持规定并没有太大的约束力，由此看来，关键还在于我们在制度上的缺陷，仅仅凭借实控人的良心和道义去约束，显然是苍白无力的，应该立即从连续多年业绩、估值、税收、占比、时间等多重约束条件上重新制定减持新规!因为这对未来股市的冲击，决不可低估!毕竟股市的流动性和资金量总是有限的，而从比比皆是的上市公司股权质押上可以清晰看出，缺钱啊。尤其是随着注册制的日益临近，上市公司将会越来越多，而巨大的减持堰塞湖，将进一步冲击股市的投资信心，必将左右甚至压垮整个股市，从而使我们的股市没有未来。

笔者建议，一是根据大数据，并考虑市场的承载能力，规范和有计划IPO，减少跃进式和随意性;二是百年老店理论，即来上市的企业必须是想开一家百年老店而不是来圈钱、减持套现、闪崩、走人，应该创造开百年老店的机制，从IPO上市之初就规范和限制减持，比如规定公司上市后每年最多只可减持2%的总持股量，50年减持完成，不得跨年使用，细水长流，减少对未来市场的冲击。而作为创业者也应该有自己的压舱石，对于投机者或忽悠上市的，有些钱你永远也拿不走，迫使他们把心思用在搞好企业，把业绩做上去，得到市场的认可，而不是靠忽悠动歪脑筋卖个好价钱。

否则，放任每年庞大的和不断增加的减持堰塞湖，再加上增发的，巨大的资金缺口必将制约整个股市的发展，如果不加以制度化、规范化，早面对、早解决，悲观地说，中国的股市难有未来!规范减持的堰塞湖已迫在眉睫、刻不容缓! 

毛万勇(湖北投资者)