本周两市持续下探，沪指及创业板指均失守60日均线和多个关键点位，创业板低价股炒作由盛转衰，市场风格上周期价值占优，估值偏高的消费股抱团有所松动，权重金融、周期蓝筹板块相对抗跌，科技股及医药生物板块持续回落对市场情绪形成明显拖累，科创50指数也接连下跌延续下行趋势。

从行业表现来看，仅煤炭及银行板块小幅上涨，其他板块均收跌，其中农林牧渔及通信板块跌幅居前，煤炭及银行等传统周期板块的走强源自估值修复的逻辑，农林牧渔板块领跌主要受到猪肉养殖板块的拖累，猪周期价格拐点或已出现是板块下跌的主要原因，计算机、通信和电子板块领衔科技股大幅下挫，则是市场风险偏好显著回落所致。题材表现上，仅海航系表现强劲，其他概念均表现疲弱，尤其是半导体产业链持续回落。

市场走势方面，沪指失守3300点，下一步或考验3180点缺口支撑力度，创业板指失守2500点，2350点上方或有一定支撑，两大股指技术指标均呈现空头形态，预计企稳仍需等待，近期继续以震荡筑底为主。

市场在美股高位下跌的风险传导和内部结构性风险释放的共同作用下持续回调，美股估值透支和交易拥挤风险积聚，国内市场面临流动性收紧预期和新股融资冲击的影响是市场下跌的主要原因。

后市来看，美股当前面临的宏观经济和货币政策环境未发生明显的边际恶化，市场主跌原因是部分公司估值透支了未来增长，与当前美国经济复苏斜率趋缓并不匹配，而此前非理性加仓也提高了市场的波动风险，在短期超买后市场获利回吐也在情理之中，近期美股或难以再现3月份疫情暴发时期的急速下挫，但在政治风险扰动，财政刺激法案不明的前景下恐难再次大幅上涨，更多以震荡整理为主，至于会否引起美元流动性风险仍需观察。

A股市场一定程度上受到北向资金大举流出的影响，但更多原因在内部，包括流动性预期收紧，市场扩容带来资金分流的影响，从短期来看，流动性边际收紧已经是一段时间内的共识，央行控制宏观风险的政策定力不会变，意味着流动性再次明显放松暂时看不到，这决定了市场的短期反弹力度有限，但国内经济复苏势头持续且相对占优的疫情防控形势也决定了市场下方具有较强支撑，进入持续下行通道的可能性也不大，在内部结构优化和资金调仓换股后市场有望迎来真正的企稳回升。策略上建议以观望为主，观察市场风格向周期价值切换的持续性，可逢低适当布局顺周期类的建材、家居、汽车、银行等板块，对于景气尚优的科技和消费中的龙头个股在估值合理位置择机买入。

(作者为南京证券研究所副所长)