陈君君 专栏

新股的批量上市短期或带来一定的资金分流，在流动性弱平衡格局的约束下，高估值的板块仍需要消化其估值风险，而相对低估的顺周期板块则更具配置性价比。预计近期市场仍以震荡磨底式的修复为主。

本周两市止跌企稳并展开震荡修复，沪指在权重周期板块的支撑下相对稳健，创业板指则受到医药、科技等成长板块的拖累波动更大，但总体波动趋于收敛。此外指数上方压制较为明显，市场风险偏好只是小幅修复，低位滞涨的顺周期风格依然占优，创业板低价股在集体受挫后重拾升势，注册制次新股持续发酵，凸显市场当前弱势，科创50指数本周表现则最为强势。

从行业表现来看，多数行业板块上涨，仅消费类板块持续走弱，高估值的消化是板块继续下行的主要原因;汽车、电力设备及新能源和机械行业涨幅居前，光伏等非石化能源占比远期有望提升，机械行业下游需求也有所回升。题材表现上，电解液、动力电池、光刻胶等概念表现强劲，而养殖、白酒板块持续下行。

市场走势方面，两市均收复上方50日均线，MACD绿柱也延续缩短，但上方10日均线压制较为明显，成交量能持续萎缩难以支撑市场强劲反弹，预计近期市场仍以震荡磨底式的修复为主。两市在连续下探后企稳回升，表明在经济持续复苏的背景下市场具有较强韧性，支撑了风险偏好的快速修复，但流动性的扰动和高估值板块的回调则是造成市场修复节奏较慢的主要压制因素。

后市来看，海外市场的风险扰动并没有充分释放，美股仍处于相对高位，而美联储最新议息会议虽表示保持较长时间内的零利率，整体符合此前市场预期，但未明确收益率曲线控制政策，且传递出对年内美国经济的相对乐观展望，同时面临中美在科技领域的摩擦，科技股的高估值将承受一定的回调压力。而国内8月经济数据表征经济仍处于复苏通道中，生产及消费等经济活动均略超预期，经济持续复苏趋势对于风险偏好支撑较强，短期没有地缘政治冲突等外生冲击的影响下，市场不具备大幅下跌的风险，且经济继续复苏和人民币资产占优的中期逻辑未变。

制约市场的流动性因素仍将在一段时间内决定市场的主要风格，央行货币政策在近期或延续防风险为主的政策基调，宏观流动性紧平衡的格局不会变化，社融的增速也将边际放缓，新股的批量上市短期或带来一定的资金分流，在流动性弱平衡格局的约束下，高估值的板块仍需要消化其估值风险，而相对低估的顺周期板块则更具配置性价比。策略上，建议在市场充分修复前分批建仓，可继续关注建材、风光电、家居、家电、汽车、金融等板块，对于景气的消费和科技细分子行业也可逢低布局。

(作者为南京证券研究所副所长)