陈君君 专栏

沪指在3200点处支撑较强，当前已收复5日均线，但量能支撑偏弱，创业板指相对更强势。两市整体是否有效企稳仍待量能验证，预计震荡修复为主。总体维持结构性行情为主的震荡修复行情的判断。

本周市场止跌企稳并小幅回升，不过量能整体一般，指数上涨更多来自结构性行情的推动，在海外市场普遍下跌的背景下，国内市场更具韧性。尽管市场连续反弹，但赚钱效应较为一般。科创50指数弹性略高于其他主要股指表现。北向资金由净流出转为净流入。

行业整体涨跌参半，医药、汽车、家电等可选消费板块涨幅居前，分别受到疫情二次冲击的消息刺激，以及行业景气向好的基本面驱动，新能源汽车及光伏板块在前期连续调整后迎来反弹修复，而银行、非银金融、地产、煤炭等传统权重蓝筹板块因市场信心不足及业绩不达预期等因素跌幅居前。题材表现上，锂电池、手机电池、白酒等板块表现较好，而糖产业、光刻胶等概念相对较弱。

市场走势方面，沪指在3200点处支撑较强，当前已收复5日均线，但量能支撑偏弱;创业板指距离2700点仍有一步之遥，已收复多条均线，相对更强势，技术上的强弱之分本质上是驱动行情主线的差异所致，两市整体是否有效企稳仍待量能验证，预计震荡修复为主。相比海外市场，两市走出独立的反弹修复行情，主要在于企业三季度盈利大面积向好，驱动市场风险偏好小幅改善，而国内疫情防控的领先优势也支撑市场向下系统性风险相对有限。

后市来看，美国总统选举仍处于不确定阶段，当前拜登民调占据上风，选举结果出炉前仍存在许多变数，对市场的影响相对中性，但美国财政刺激法案在大选结束前大概率搁置对市场信心有所冲击;而海外疫情再起，形势严峻程度已超过前次，法国、德国等经济体重新进入封城状态，美国单日新增也保持较高的水平，这一因素对市场风险偏好的压制开始显现，尽管防御经验相对丰富，对市场的冲击力度也会弱于此前，但在缺乏刺激政策的条件下信心的修复或不会一蹴而就。

国内市场处于经济数据真空期和业绩披露密集期，伴随经济活动的恢复，部分景气持续改善的行业及公司业绩出现向上拐点，修正了市场此前较低的预期以及对高位股的估值忧虑。不过，在流动性相对紧平衡的状态下，估值扩张的逻辑依然只存在于景气度持续上行的行业或公司中，那些成长性相对偏弱的行业仍要面临估值和盈利剪刀差较大的问题，届时估值性价比较高、企业盈利同样有所改善的顺周期板块配置价值或再次凸显。政策层面，“十四五”规划建议等相关具有指引性的政策即将揭晓，或对市场偏好提振也有所贡献。总体维持结构性行情为主的震荡修复行情的判断。

(作者为南京证券研究所副所长)