本报讯(记者 刘扬)随着季末临近，资金呈现结构性紧张。昨日，交易所债券逆回购利率收盘仍处高位。GC001收报12.285%，盘中最高触及22%，GC002、GC003、GC004收盘均超10%;R-001收报8.60%，R-002、R-003收盘均超8%。

“资金面整体宽松，但因季末将至流动性结构性矛盾突出，尤其是非银融入跨月资金难度较大，导致交易所逆回购利率飙升。”昨日上海一银行交易员分析认为，与去年季末几个交易日大幅波动，最高上冲到年化利率24%还是有些区别。可见从交易所逆回购上看，季末资金需求较大。

昨日公开市场共有400亿逆回购到期，央行连续第5个交易日暂停逆回购操作，全部实现净回笼，但市场资金面基本平稳。昨日，银行间市场资金面整体延续宽松态势，Shibor除7天品种因跨季末小涨之外，其他品种波动有限。其中隔夜品种小降1.1个基点至2.5810%，7天品种微涨0.68个基点至2.8958%，资金未显紧张。

回顾2018年前3个月公开市场操作，可以看出投放量较大的时点及原因分别是1月中旬为缓解资金利率走高，2月中旬以应对春节期间社会公众对现金的大量需求，3月中旬维稳两会期间流动性水平。相应的为使市场流动性整体处于适当水平，在月末和月初实现净回笼。

其中，1月上旬未进行公开市场操作回收流动性;1月25日至2月7日暂停公开市场操作实现净回笼;2月末受春节假期影响无回笼，但3上旬投放量显著小于回笼量;3月20日至3月26日期间只投放了100亿元7天逆回购，自上周二开始持续净回笼。相较1月末2月初和2月末3月初，3月末由于中旬流动性释放量较小而回笼量也不大，但不改持续净回笼回收流动性的趋势。

中信证券债券研究团队认为，4月17日有大额MLF到期，央行是否会足量对冲存疑，预计会对4月中上旬流动性产生一定压力。就财政存款而言，2月财政政策超预期支出，3月或改变此前财政支出大月的常态，4月财政存款或显著增加吸收流动。外汇占款方面受汇率影响出现下滑。短期流动性最宽松时点已过，警惕“3月不紧4月紧“重现。