2017年12月，江苏荣成环保科技股份有限公司(下称“荣成环科”)公布了首次公开发行股票招股说明书的申报稿，并于2018年6月更新了招股书。在公司名称中，荣成环科嵌以 “环保”、“科技”字样，但其旗下子公司却因环保工作管控不力或污染物排放不达标等原因受罚。

受罚子公司失去优惠税率

根据财政部、国家税务总局颁发的财税[2015]78号《关于印发<资源综合利用产品和劳务增值税优惠目录>的通知》，公司子公司无锡荣成、平湖荣成自2015年7月开始享受资源综合利用增值税即征即退政策。经测算，2015年、2016年和2017年，公司获得的资源综合利用增值税退税金额分别为2145.66万元、4812.61万元和9465.58万元，占当期利润总额的比例为34.22%、16.20%和10.97%，其中无锡荣成获得的退税金额分别为1586.50万元、3917.76万元和2480.37万元。

不过，国家对进口废纸进行额度限制且进口废纸需符合近一年内无环保违法违规的要求。2017年7月无锡荣成被无锡市惠山区环境保护局处以24万元罚款，2017年7月起一年内无锡荣成将不能申请进口废纸。

财税[2015]78号规定，“已享受本通知规定的增值税即征即退政策的纳税人，因违反税收、环境保护的法律法规受到处罚 (警告或单次1万元以下罚款除外)的，自处罚决定下达的次月起36个月内，不得享受本通知规定的增值税即征即退政策。”无锡荣成于2017年7月受到环保部门的行政处罚，也就是说，2017年8月起36个月内，无锡荣成将不再享受资源综合利用增值税即征即退政策，相应减少公司净利润。

另外，2017年6月，荣成环科子公司闵行荣成因危险废物容器等未设置危险废物识别标志以及未按规定建立环境管理台账，被上海市闵行区环境保护局处以13万元罚款。

补助高企难降资产负债率

在安全生产方面，2015年10月21日，无锡荣成生产中纸包滚落致1人死亡，无锡市惠山区安全生产监督管理局做出安监管罚(2015)28-1号《行政处罚决定书》，对无锡荣成罚款22万元 ，对无锡荣成安全生产负责人处以54885元的罚款。

2015年1月和2月，荣成环科被昆山市公安消防大队做出四次行政处罚，处罚原因分别是部分疏散指示标志损坏、1号厂房防火卷帘损坏且不能正常使用、厂房南侧室内消火栓水带被挪用、厂房南侧室内消火栓远程起泵故障。此外，2015年12月至 2017年6月期间，荣成环科、平湖荣成、下沙荣成曾受到8次行政处罚。

荣成环科及其各下属子公司中，从事箱板纸和瓦楞原纸生产的无锡荣成、平湖荣成和湖北荣成属于重污染行业。

本次IPO募集资金分配上，公司拟募资12.60亿元用于补充流动资金，荣成环科认为：“造纸行业属于重污染行业。国家环保政策日趋严格，公司的环保成本持续上升，公司每年需要投入大量资金用于废物处理等。” 

值得注意的是，2015年、2016年和2017年，公司实现营业利润分别为4633.71万 元 、18443.86万 元 和88095.28万元。其中，政府补助对公司净利的影响不容忽视。2015年至2017年，公司政府补助金额分别为160.86万元、7149.29万元、1162.91万元，政府补助占公司利润总额比例分别为2.57%、24.06%、1.35%。三年累计政府补助高达8471万元。

一边是不低的政府补助，另一边是公司合并资产负债率高于同行业上市公司平均水平。公司为扩充产能购置生产线以及通过债务融资筹措资金，导致应付款项和短期借款余额处于较高水平，进而使得公司目前流动比率和速动比率偏低。截至2017年末，公司合并资产负债率为64.37%，流动比率为0.93倍，速动比率为0.79倍。较高的资产负债率、较低的流动比率和速动比率会使公司面临一定的偿债风险。

为何高额的政府补助仍然不能降低荣成环科在行业中高企的资产负债率?荣成环科及旗下子公司所受处罚较多，2015年至2016年密集受到处罚，虽不断进行整改，但后续问题为何继续发生?带着诸多疑问，大众证券报记者致电致函公司，公司收悉后未回复相关问题。

记者 蔡方