本轮调整或将持续到12月末，权重指数受大盘蓝筹调整影响或将进一步探底，不排除上证指数击穿年线继续下探的可能。医药、金融、消费白马预计表现将弱于大盘指数。盘面机会来自于风格转换可能，创业板本周多次逆势领涨，显示出中小创在目前资金紧平衡阶段受到各路资金支持。2017年二八分化行情基本走完。

本周两市震荡走低，上证指数击穿3300点整数关口后继续下挫，盘面风格切换，大盘蓝筹股领跌，中小创强势护盘但难改A股整体调整方向，题材股、次新股活跃度显著提升。上证指数四连阴击穿3300点过程中未遇到有效抵抗，技术上，指数沿5日均线下行，短期均线空头排列向下发散，3240点年线岌岌可危。两融余额持续萎缩至一万亿元水平。

我们认为，本轮调整或将持续到12月末，权重指数受大盘蓝筹调整影响或将进一步探底，不排除上证指数击穿年线继续下探的可能。医药、金融、消费白马预计表现将弱于大盘指数。盘面机会来自于风格转换可能，创业板本周多次逆势领涨，显示出中小创在目前资金紧平衡阶段受到各路资金支持。

大盘蓝筹调整源于估值较高以及资金面收紧。连续上涨之后，蓝筹投资者有兑现收益、落袋为安需求。高位滞涨加剧了市场对于蓝筹板块估值泡沫的担忧。但是，在机构投资者比重快速增加、市场情绪日益理性的背景下，我们依然看好调整后的大蓝筹机会，因为处于各行业领军地位的蓝筹股拥有领先的市场占有率，伴随着相关行业景气度上升以及行业集中度提升，相应的蓝筹股将会有稳定增长的业绩来消化短期溢价，调整后值得长期关注。

资金方面，央行连续暂停逆回购回笼货币，本周累计净回笼货币5100亿元，12月虽然是传统的财政放款大月，但近期市场资金利率持续维持高位。此外，美联储12月加息概率较大，基于外汇占款的角度考虑，外汇占款作为央行资产负债表中的资产项，其增减会引起基础货币的同向变化，加上乘数效应，从而对市场流动性产生影响。总的来看，我们认为A股真正调整的底部尚未出现，还需等待。活跃的题材股受制于市场整体不佳表现，难有持续性行情，操作难度较大，须谨慎。当前盘面出现的风格转换迹象需要持续跟踪。2017年二八分化行情基本走完，小市值股票估值优势开始显现，创业板指数当前市盈率 38倍与2013年初指数最低点的市盈率水平基本相当。同时，在经济局部企稳阶段，小盘股基于其较高的业绩弹性，业绩增速显著高于大盘股。估值不高以及业绩改善是未来中小创行情启动的主要逻辑。

(作者为大同证券策略分析师)