罗晓鸣专栏

除了上证指数、沪深300、上证50等这样的权重股主导的指数外，其它指数早都跌破2016年初的股灾熔断最低点了。因此，短期再度试探上月创下的2653的低点，甚至2638点也很正常。大熊市底，2600点，2500点，甚至2400点都是有可能的，但很多个股或开始上涨。无论大盘还是个股，都有周期循环的规律。

2015年6月股灾开始，到2016年1月底上证指数见2638的低点，跌幅达到49.05%，这个幅度虽然很大，但如果没有国家队护盘，跌幅一定会更大。而历史上，政策底往往不是最终的市场底，具体说2638点不一定就是这轮熊市的最低点。事实上，除了上证指数、沪深300、上证50等这样的权重股主导的指数外，其它指数早都跌破2016年初的最低点了。因此，短期再度试探上月创下的2653的低点，甚至2638点也很正常。

今年1月底开始的这轮下跌可以认为是2015年6月开始的熊市的大C浪，目前上证指数的跌幅达到了26.03%，但相比A浪49.05%的跌幅还显得很小。而A股市场的大熊市往往是大A浪跌幅大，大C浪跌幅小，且并不一定会创新低，但C浪时间一般超过A浪。

这轮熊市已经持续三年多了，大C浪也持续8个月了，已与A浪相当了，历史上最长的熊市也就是4年，此外目前市场的整体估值已降到历史最低水平，因此可以肯定，这轮熊市已经到了末期，预计时间上会再持续半年一年，甚至更久些都有可能，但向下空间不大了。

预测大熊市的最终底是非常困难的，2600点，2500点，甚至2400点都是有可能的，但相比之前已经下跌的幅度而言，未来继续向下空间是相对很小的了。另外值得注意的是，这轮熊市个股分化很严重，上证指数等大盘股主导的指数的B浪反弹是今年1月底才结束的，但深圳综指等在2016年的11月就结束B浪反弹并开始C浪下跌了，至此也已经近两年了。因此，也许未来大盘还会继续不断下探寻找或者构筑熊市的大底，但一定有个股不会再创新低，并可能逐步走出新的牛市。

A股市场存在着各种对称规律，既然2017年以及前后大盘怎么涨、很多个股就是不涨、或者不断下跌，那么在未来的这轮熊市的最后阶段，一定是大盘继续不断试探底部，但很多个股就是不再下跌，或者开始上涨。转强的股一般是那些2011年底就开始走熊，公司基本面良好，只是因市场环境而过度下跌了;而未来最大杀跌风险来自于那个阶段的强势股，也就是所谓白马股。没有只跌不涨的股票，同样也没有只涨不跌的股票，无论大盘还是个股，都有周期循环的规律。建议投资者，要继续谨慎但不要消极。

(作者为恒创天下资产管理公司投资总监)