近一段时间大盘缓慢盘跌，成交极度萎缩，呈无量惯性阴跌。这是长期下跌后，杀跌盘枯竭，但同时场外资金经历了屡买屡套之后变得非常小心，不敢轻易继续买的结果，而这往往是一轮大级别下跌的末期表现。这种状况最终会在某一天被长期无量空跌压抑的做多能量集中爆发而打破，从而开始中级反弹。

然而，精确把握这个爆发节点却是很困难的，一般有三种情况：第一，实质性重大利好消息直接刺激;第二，非实质性利空消息刺激，或之前普遍预期到的利空消息兑现，大盘先短暂急跌，之后吸引场外资金介入，开始反弹;第三，反复磨底，最终市场多空逆转，反弹开始。

近期消息面比较平静，没有新的利空，也没有明显的利好，贸易摩擦的影响实际上已经通过大跌消化。国内方面，普遍预期未来一年我国的经济会更加困难，但政策面会有支持对冲措施，比如加大基础设施建设投入，刺激消费之类的等等，因此出现利好比出现利空的可能性更大。但预计，重大利空、利好都可能不会有，更可能是消息面平静，最终市场是自己走出反弹。

本周市场出现了强劲反弹，但因此就认为中级反弹已经开始还有些过早，毕竟是本周在连续下跌并创出了新低后的反弹。如果仅仅看上证指数，本周创下的2644点新低，比8月20日创出的2653点没低多少，但实际上这期间深圳市场各指数的跌幅还是比较大的，深圳综指低了3.23%，创业板综指低了3.18%，中小板综指低了4.20%。此外，本周的反弹中上证指数突破了近几个月形成的下降压力线，但深市各指数还只是略微突破了下降压力线，这是否是有效突破还有待观察。

应该注意的是，经过长期持续下跌后，目前主要指数的月线主要技术指标都降到历史最低水平，特别是深圳各指数都创了历史的新低，这表明已经严重超跌了，也意味着中级反弹的要求强烈。从周线看，本周反弹已经使上证指数的主要技术指标形成金叉了，但深圳各指数都还仅仅是略微金叉或接近金叉，这表明短期大盘还会反复。而长期下跌后，经常技术上底背离能持续很久，最终确认反弹开始还是主要在型态上完成底部的构筑才能确认。预计，国庆前后两周左右最终完成底部构筑的可能性很大。本周反弹比较强劲，上证指数已经站上了60日均线，这是一般长期下跌后的第一反弹目标，预计短期再继续上冲的空间非常有限了。建议细心观察其后的回档过程，如果不再创新低，则中级反弹就基本确认，而这将是今年以来最有操作性的一轮反弹，持续两个月左右，最终有望挑战上证指数3000点。

(作者为恒创天下资产管理公司投资总监)