A股历史上从来没有连续下跌超过5个季度的。目前周线主要技术指标普遍底背离了，月线主要技术指标都处于历史最低水平，表明大盘也具备了中级反弹的条件。预计大盘将在2600点附近震荡整固1、2周，化解投资者的恐慌情绪，之后将会有所反弹，而这个反弹很有可能演变为中级反弹。

节前反弹比较有力度，站上了所有主要的日均线，并且这些均线形成多头排列，5周和10周均线收敛接近金叉了。但是从月线看，自今年2月下跌以来，都是贴着5月均线下方不断走低，当向下偏离远了，就会超跌反弹或震荡等待该均线下移修复。节前的反弹正是在过度偏离该均线后开始的，而反弹高点离该均线还有一定距离，因此这个反弹本身还属于超跌反弹性质，那么节后的回调就不奇怪了，只是下跌的速度和跌幅大大出乎普遍预料，毫无疑问这很大程度是受了外部环境的影响。

从个股看，节前的反弹主要是白马股以及部分权重股的拉台，大多数个股仍然低迷。白马股前两年的涨幅很大，今年2月才开始走熊，虽然部分已经从高位回落了不少，但仍在近两年来的高位，这类股的反弹显然属于超跌反弹性质，不太可能反转;还有部分股明显是在构筑大顶部，近期的反弹不过是构筑顶部的过程，不太可能开始新的升浪。此外，目前机构在白马股的仓位普遍依然很重，在当前这样的市场环境下不可能持续大幅增仓。这也决定了节前的上涨就是反弹性质，因此节后大盘的大幅下跌，外部因素是有，但主要还是市场本身的原因。

本周大盘终于跌破了2016年的熔断低点2638点，创下了2536点的新低，短期严重超跌，乖离率BIAS创下了股灾以来的最低，股灾前大盘是在高位，而现在是经过长期下跌后的低位，因此短期难以再继续杀跌了。另外从中长期看，A股市场历史上从来没有连续下跌超过5个季度的，而连续下跌5个季度的也只有两次，一次是2004年2季度到2005年2季度，另一次是2007年4季度到2008年4季度，之后大盘都反转。如果在本季度剩下的时间内不大幅反弹收复本周的巨大跌幅，那么将出现历史上的第三次连续下跌5个季度。而从技术指标看，目前周线主要技术指标普遍底背离了，月线主要技术指标都处于历史最低水平，表明大盘也具备了中级反弹的条件。

预计大盘将在2600点附近震荡整固1、2周，化解投资者的恐慌情绪，之后将会有所反弹，而这个反弹很有可能演变为中级反弹。目前绝大多数股票累计跌幅很大，超跌严重，其中很多股票并非基本面不好，而是投资者因熊市心态而盲目杀跌的结果，这类股一旦反弹其力度有可能会很强。目前要继续控制风险，同时也要注意把握机会。

(作者为恒创天下资产管理公司投资总监)