近期的反弹还没有触碰到60日均线，这意味着还只能认为是技术性的超跌反弹。之前3000点，2800点，2638点都有人说是政策底，结果之后都一一击穿。本周的下跌有很大程度是主力积极调仓的结果。短期大盘仍可能进一步回调，但空间有限，当然仍可能考验2500点，但跌破的可能性较小。

近期利好消息不断。国内方面，维护金融稳定，刺激经济，支持中小企业，减税降费等;外部，中美贸易摩擦有些转机的迹象，投资者的信心有所恢复，市场表现也的确活跃了些。但实际上，近期的反弹相对并不大，甚至还没有触碰到60日均线，这意味着近期的反弹还只能认为是技术性的超跌反弹。

回顾今年1月底从3587点开始下跌以来，有过三轮持续性的大幅杀跌。第一轮是1月29日到2月9日，从3587点跌到3062点，跌幅14.64%;第二轮是5月23日到7月6日，从3214点跌到2691点，跌幅16.27%;第三轮，也就是国庆之后的这轮，10月8日到10月19日，从2827点跌到2449点新低，跌幅13.37%。而这三轮的杀跌之后，都展开了类似的反弹，也就是说，最近的这轮反弹与之前两轮大幅杀跌后的反弹很类似。实际上，从反弹的走势型态和力度看，近期的这轮反弹与之前的两轮也差不多。因此，还不能轻易就认为这是中级反弹开始了。也不能因近期利好消息多点，就此认为见底了，其实之前3000点，2800点，2638点都有人说是政策底，结果之后都一一击穿。

但是，近期的杀跌到反弹过程还是有些与之前不同之处应该特别注意。首先，近期的利好密集度前所未有，并且有不少是实质性的。另外从市场看，近期成交的变化与之前明显不同。之前的一轮一轮下跌过程，每创一个阶段新低时成交水平也下个台阶，前一轮杀跌创下了日成交2068亿元的近年地量，在低点附近徘徊时的日均成交也就在2500亿元左右，而这轮下探2449点新低以及之后的反弹过程没有再创新地量，最低日成交为2361亿元，日均在2800亿元左右，都较之前还有明显的放大。根据“地量之后见地价的原则”，2449点有可能就是底，至少是相当长的一段时间的底，这意味着大盘很有可能将展开一段时间的反弹，或者中级反弹。

从市场热点看，虽然本周大盘出现一定幅度的回调，但个股仍非常活跃，主要是大盘蓝筹股普遍跌幅较大拖累了大盘。这种调整实际是积极的，因为目前主力的仓位仍主要在蓝筹股上，而蓝筹股前两年涨幅较大，今年才开始走熊，未来下跌的压力依然很大。而中小盘股经过长期下跌，严重超跌，很多估值很低了，同时近期的众多利好对中小公司更为有利，因此中小盘股反弹压力小，容易持续。大盘蓝筹股的下跌，虽然拖累大盘，但近期的热点显示，流出大盘蓝筹股的资金很可能进入了中小股，这表明本周的下跌有很大程度是主力积极调仓的结果。

综合上述分析预计，短期大盘仍可能进一步回调，但空间有限，很可能就在2550点附近止跌，当然仍可能考验2500点，但跌破的可能性较小。有比较大的可能最近的反弹最终将演变为中级反弹。建议继续积极做个股，特别关注超跌中小盘股。

(作者为恒创天下资产管理公司投资总监)