陈君君专栏 

在海外疫情和市场波动风险的约束下，国内市场仍将承受短期的压力，维持震荡筑底的判断。策略上，在行业基本面受损程度不一和市场情绪偏低的环境中，结构分化的格局或延续，建议控制仓位，逢低关注防御性板块。

本周两市震荡修复，中枢小幅上移，在海外市场超跌反弹及刺激政策加码的环境下，市场风险偏好有所改善，但行业分化加剧，且量能持续收缩，反映谨慎情绪并未消除，指数上方面临一定的压力，科创板个股结构同样分化，医药和医疗相关个股更为强劲。海外市场方面，欧美股指及日韩市场普遍反弹，且反弹幅度略强于A股。

从行业表现来看，行业涨跌参半、分化明显，电子、电力设备、军工行业板块大幅领跌，电子及电力设备行业由于行业基本面预期下调，引发个股业绩和估值双杀;医药、食品饮料及农林牧渔板块涨幅居前，医药板块刚需属性凸显，海外疫情持续扩散也对其有所驱动，食品饮料板块中大众消费品及白酒板块大幅修复，避险情绪下必需消费再获青睐，农林牧渔板块也受防御需求和行业基本面复苏影响表现突出。题材表现上，农业种植、黄金珠宝、医疗器械指数涨幅居前，半导体概念大幅下跌，市场短线赚钱效应一般。

市场走势方面，沪指及创业板指均收复10日均线，MACD绿柱延续缩短，预计短期均线有望粘合走平并向上抬升，但这一趋势仍受到海外市场的扰动，两市或仍然以区间震荡式的修复为主，成交量能近期逐步下台阶，市场波动率或继续收敛。

市场企稳反弹但情绪相对谨慎，源于近期海外市场情绪有所修复，各项刺激政策加码等因素的影响，但海外疫情仍处于扩散状态，投资者风险偏好不具备持续修复的基础。后市来看，海外市场波动仍是影响A股走势的重要变量，而疫情发展仍是最主要的决定因素，尽管有美联储无限量QE及美国政府2万亿美元援助计划等大规模刺激政策的对冲，但真正决定市场情绪的还是疫情的控制情况，因为疫情的发展对经济会否陷入中长期衰退有着深刻的影响，所以海外市场的反弹会有波折，主要以震荡筑底为主，如果疫情持续恶化，更有进一步下跌的可能;国内在疫情防控上仍然没有松懈，但输入性比例有所增加，市场的情绪或受一定的影响，企业复工复产有序推进，到三月底有望逐步接近正常水平，宏观层面的总量政策刺激相对滞后，但大概率不会缺席，并且从绝对位置和相对估值来看，A股市场的风险收益比仍占优，因此我们认为在海外疫情和市场波动风险的约束下，国内市场仍将承受短期的压力，维持震荡筑底的判断。策略上，在行业基本面受损程度不一和市场情绪偏低的环境中，结构分化的格局或延续，建议控制仓位，逢低关注内需经济相关的新旧基建、食品饮料、医药、农业等防御性板块。

(作者为南京证券研究所副所长)