陈君君:或盘整后重回震荡修复

陈君君 专栏

国内市场与外围表现呈现脱节,表明市场下跌具有内在因素。国内所担心的货币政策边际收紧大概率不会被证真。市场下行的风险短期可控,或在盘整后重回震荡修复行情。

本周市场延续此前的弱势震荡格局,但波动明显加大,受到美国技术封锁的相关科技板块明显走弱,权重板块为主的沪指表现抗跌,防御性板块领涨两市,部分龙头白马股迭创新高,避险情绪重回主导,科创板多数个股也震荡走弱。

从行业板块表现来看,整体涨跌参半,其中食品饮料、医药和银行板块涨幅居前,食品饮料中的白酒、调味品和休闲食品等个股强势上涨,医药板块受益行业政策及消息也小幅领涨,银行板块则起到了托底指数的作用,通信、电子、计算机板块跌幅居前,中美形势再现波澜引发市场偏好持续降低,相关科技产业链遭到连续抛售。题材上,葡萄酒、稀土和家纺概念表现强劲,但题材轮动较快,市场整体赚钱效应不强。

市场走势方面,沪指始终围绕2890点震荡,再度失守5日和10日均线,且两条均线处于纠缠状态,创业板指也失守两条短期均线,并有形成短期空头排列之势,两市MACD红柱均持续缩短,表明市场上方压制强烈,需待蓄势调整后再向上修复。

海外市场持续走强助力A股市场周初反弹,但随后国内市场与外围表现呈现脱节,表明市场下跌具有内在因素,主要表现在对国外疫情持续扩散和中美贸易摩擦重启的担忧,以及对货币政策边际收紧的悲观预期,缺乏政策层面的增量利好使得市场上冲乏力。

后市来看,随着全球经济体相继进入复工复产阶段,疫情的反复或成为潜在风险之一,新兴市场国家中,俄罗斯、巴西确诊病例急剧上升已成为全球仅次于美国的两大经济体,而欧美带病复工已带来疫情的反弹,在整个疫情发展仍处于高发状态之下,海外市场的偏好不具备连续修复的基础,进而对国内也有一定的情绪扰动;而国内所担心的货币政策边际收紧大概率不会被证真,5月LPR报价保持不变是此前MLF操作利率持平的一致结果,实体经济融资成本下行已取得较大成效使得央行逐步调整节奏,为后期腾出政策空间,在经济复苏仍面临较大不确定性的前提下,货币政策宽松的基调仍会持续,流动性影响偏中性。

海外市场的持续反弹基于流动性宽松和经济复苏预期,前者边际恶化可能性不大,后者有可能不达预期引发悲观情绪,国内市场需在“两会”对相关积极政策明确后或才会迎来偏好的显著改善。综合而言,市场下行的风险短期可控,或在盘整后重回震荡修复行情。策略上,建议控制仓位,适当布局存在政策加码预期的基建周期和可选消费,关注低位的科技成长股。

(作者为南京证券研究所副所长)