陈君君 专栏

国内市场与外围表现呈现脱节，表明市场下跌具有内在因素。国内所担心的货币政策边际收紧大概率不会被证真。市场下行的风险短期可控，或在盘整后重回震荡修复行情。

本周市场延续此前的弱势震荡格局，但波动明显加大，受到美国技术封锁的相关科技板块明显走弱，权重板块为主的沪指表现抗跌，防御性板块领涨两市，部分龙头白马股迭创新高，避险情绪重回主导，科创板多数个股也震荡走弱。

从行业板块表现来看，整体涨跌参半，其中食品饮料、医药和银行板块涨幅居前，食品饮料中的白酒、调味品和休闲食品等个股强势上涨，医药板块受益行业政策及消息也小幅领涨，银行板块则起到了托底指数的作用，通信、电子、计算机板块跌幅居前，中美形势再现波澜引发市场偏好持续降低，相关科技产业链遭到连续抛售。题材上，葡萄酒、稀土和家纺概念表现强劲，但题材轮动较快，市场整体赚钱效应不强。

市场走势方面，沪指始终围绕2890点震荡，再度失守5日和10日均线，且两条均线处于纠缠状态，创业板指也失守两条短期均线，并有形成短期空头排列之势，两市MACD红柱均持续缩短，表明市场上方压制强烈，需待蓄势调整后再向上修复。

海外市场持续走强助力A股市场周初反弹，但随后国内市场与外围表现呈现脱节，表明市场下跌具有内在因素，主要表现在对国外疫情持续扩散和中美贸易摩擦重启的担忧，以及对货币政策边际收紧的悲观预期，缺乏政策层面的增量利好使得市场上冲乏力。

后市来看，随着全球经济体相继进入复工复产阶段，疫情的反复或成为潜在风险之一，新兴市场国家中，俄罗斯、巴西确诊病例急剧上升已成为全球仅次于美国的两大经济体，而欧美带病复工已带来疫情的反弹，在整个疫情发展仍处于高发状态之下，海外市场的偏好不具备连续修复的基础，进而对国内也有一定的情绪扰动;而国内所担心的货币政策边际收紧大概率不会被证真，5月LPR报价保持不变是此前MLF操作利率持平的一致结果，实体经济融资成本下行已取得较大成效使得央行逐步调整节奏，为后期腾出政策空间，在经济复苏仍面临较大不确定性的前提下，货币政策宽松的基调仍会持续，流动性影响偏中性。

海外市场的持续反弹基于流动性宽松和经济复苏预期，前者边际恶化可能性不大，后者有可能不达预期引发悲观情绪，国内市场需在“两会”对相关积极政策明确后或才会迎来偏好的显著改善。综合而言，市场下行的风险短期可控，或在盘整后重回震荡修复行情。策略上，建议控制仓位，适当布局存在政策加码预期的基建周期和可选消费，关注低位的科技成长股。

(作者为南京证券研究所副所长)