陈君君 专栏

在政策端维稳预期下，市场始终表现出较强的韧性，尽管国内需求处于偏弱态势，但社融数据再次超预期，且央行维持宽松流动性，叠加“两会”时间窗口，市场向下空间或相对有限。

本周两市表现分化，大盘始终受到半年线和年线的压制，尝试突破无果后持续震荡走弱，创业板指则在电子、医药等偏科技的板块带动下较为抗跌，科创板个股内部分化也较严重，防御性较强的食品饮料和医药板块指数均创年内新高，反映资金情绪依然偏谨慎。海外市场方面，欧美股指普遍回落，悲观情绪或重回主导。

从行业板块表现来看，多数行业板块收跌，其中家电、食品饮料、医药和商贸零售板块涨幅居前，偏好下降导致市场风格重回防御，且相对滞涨的板块更具弹性，电子板块涨幅也相对领先，主要受益半导体、消费电子等行业景气度验证向好的细分子行业，农林牧渔和地产板块跌幅居前，疫情对行业基本面的影响依然存在。题材上，家纺、啤酒、白酒和半导体封测概念表现强势，但市场总体赚钱效应偏弱。

市场走势方面，沪指跌破5日均线失守2900点，短期考验下方10日和60日均线支撑，或等待均线粘合走平后再度向上，创业板指失守5日均线，但上方压力相对较小，两市短期技术指标均有所走弱，或继续震荡蓄势。

尽管疫情的影响趋于弱化，但仍处于高位的新增确诊数实在难以支撑市场的偏好进一步提升，加之海外经济数据依然创下历史性的新低，使得市场对经济复苏前景有所担忧，美联储对负利率政策的否定态度一定程度上不及市场的乐观预期，在外围市场影响下，国内市场偏好不高，且上方套牢盘压力较大，均使得A股也表现得踌躇不前。

后市来看，海外市场波动和中美贸易摩擦可能是主要的外部风险因素，海外经济体已着手复工复产，美国和德国制造业率先复工，但其他产业复工推进较慢，整体出现一些结构性改善，不过由于疫情仍处于反复期，复工进度也存在一定不确定性;美联储官员对二季度经济前景依然不乐观，且流动性继续宽松的预期暂时证伪，市场对美股估值的高位开始谨慎，叠加中美可能恶化的贸易关系，美股的回调风险需继续观察。

国内而言，在政策端维稳预期下，市场始终表现出较强的韧性，尽管当前CPI和PPI物价数据显示国内需求处于偏弱态势，但作为需求领先指标的社融数据再次超预期，且央行维持宽松流动性以推动经济继续复苏的定调没有变，叠加“两会”时间窗口，市场向下的空间或相对有限，不过在经济明确好转前，市场或仍以震荡修复为主。策略上，在估值分化和经济复苏的背景下，市场风格切换较快，且难以彻底转向，可逢回调布局位置较低的基建板块和科技成长股，并继续关注内需为主的消费板块。

(作者为南京证券研究所副所长)