陈君君 专栏

沪指再度失守5日和10日均线，但仍位于2900点上方，主要股指均线仍为多头排列，市场上行趋势未遭明显破坏，预计短期在扰动增加后有所休整，但整体维持向上修复格局。

本周市场一度延续上周修复进程，但后半周受海外市场扰动出现较大回撤，且大盘和创业板表现分化明显，成长风格相对占优，权重股表现萎靡和科技股延续复苏是主要原因，两市成交量能环比上周有所回落，反映资金情绪出现降温且依然较谨慎，科创板个股表现也呈分化特征。海外市场同样表现出前高后低和内部分化。

从行业表现来看，涨跌参半，特斯拉5月在华销量保持领先刺激相关产业链个股领涨;医药板块中原料药及创新药产业链继续攀高，建材和传媒板块小幅复苏;农林牧渔、银行、电力及公用事业跌幅居前，行业景气度回落引发回调。题材上，锂电、免税、网游题材表现强劲，但高位股有见顶迹象，市场赚钱效应走弱。

市场走势方面，沪指再度失守5日和10日均线，但仍位于2900点上方，创业板指2200点得而复失，整体表现上强于大盘，主要股指均线仍为多头排列，市场上行趋势未遭明显破坏，预计短期在扰动增加后有所休整，但整体维持向上修复格局。

美国就业和欧洲经济景气等数据复苏、欧美继续出台刺激经济计划抬升市场偏好，国内外市场同步反弹，但随着全球疫情继续恶化和地缘政治风险的扰动，海外市场进入反弹中后期使得外部不确定性有所增加，市场反弹动能趋弱。

后市来看，新冠肺炎疫情全球新增确诊人数近两周屡创新高，巴西和美国贡献最大增量，但海外市场忽视疫情可能造成的影响而持续反弹积累了一定的风险，在美联储保持宽松货币和积极信贷政策、欧洲政府及央行推出超预期刺激计划的背景下，这种风险或通过市场震荡休整的方式来释放，在经济进一步复苏前，海外市场的做多热情或会降温。

国内市场关注焦点在于自身经济复苏程度和政策落地效果，海外经济体的恢复情况或已不是主要矛盾，从5月价格数据来看，中下游工业品价格有回暖迹象，表明需求侧有所好转，但消费价格方面，服务业价格和核心CPI回升缓慢，反映居民消费需求恢复仍需等待。此外，5月社融和信贷数据维持高增，政策端发力效果将逐步体现;制约市场偏好的仍在于地缘政治风险对经济和相关产业形成的潜在冲击，所以市场风格始终偏防御。

预计在疫情和地缘冲突的持续扰动下，防御为主的风格或难彻底逆转，市场整体也会以震荡向上修复为主，而这些防御类板块龙头股已处于历史估值的高位区间，可适当向性价比更高的板块及个股倾斜，包括可选消费中的汽车、建材、家电、传媒及消费电子等。

(作者为南京证券研究所副所长)