日前，三六零发布公告称，拟非公开发行不超过13.53亿股，募资金额不超过107.93亿元，市场为之哗然。

且不说三六零根本不缺钱。4月26日，公司还发布公告称，将以闲置资金委托银行、券商、资产管理公司等金融机构进行理财，投资额度不超过30亿元。而三六零及其子公司连续十二个月累计委托理财已达42.2亿元。

也不说107.93亿元的募资金额，除以13.53亿股的发行股数，发行价最低可至7.98元 (注：近日最低价32.64元)，表明公司已下定决心，股价再跌也要“确保”定增成功。

要知道2011年3月，奇虎360在纽交所上市时，募资仅1.75亿美元(折合人民币11.15亿元)，直至2015年私有化退市，再也没有融过资，反而为实施私有化耗巨资30亿美元。而今，借壳上市才两个多月，居然一下子狮子大开口，A股市场两个月拟募资金，达到美股市场4年融资的9倍!

再看看2月28日江南嘉捷正式改名为三六零之后，三六零又做了些什么呢?

3月16日，公司发布公告称，其控股股东奇信志成已将持有的本公司股份32.97亿股，全部质押给招商银行，质押股份占公司总股本的48.74%。数日后，公司又公告称，此次质押系私有化时从招商银行等6家银行获得贷款30亿美元(等值人民币201.3亿元)，现已全部用于美股私有化交割。以此计算，股份质押价为6.10元(201.3亿元/32.97亿股)，这个质押价相当于理论上最低发行价7.98元的7.6折。也就是说，如果本次连7.98元的定增都发不出，这32.97亿股股份就可能到平仓线了!

4月4日，公司发布2017年经营业绩，营收122.38亿元，增长23.56%，净利润33.72亿元，增长80.15%。至于为什么营收才增长20%多，盈利却增长80%，公司语焉不详。果然，之后披露的一季报显示，盈利4.78亿元(约为去年全年的14%)，下降27.57%。

4月28日，即正式挂牌后两个月，公司股票就停牌筹划定增事宜。

写到这里，投资人该看明白了，三六零为什么如此迫不及待地要定向增发，而且将增发价“杀”到如此之低了。

本周，三六零复牌才三天，股价已跌去10%;与2月28日作为首家独角兽亮相时最高价65.67元相比，已经腰斩。借壳两个半月，上市交易40来天，市值损失2200亿元!

三六零定增证监会会开绿灯吗?笔者估计，会的。因为根据定增新规，借壳上市不得配套募资，而周鸿祎又背负30亿美元的巨额债务，不通过定增“曲线救国”，钱从何来?至于二级市场股价跌跌不休，反正大股东目前还在锁定期，真正肉痛的还是小股民。

有报道显示，今年以来，A股市场已实施定向增发108起，募资2746亿元。

在这108起案例中，42起已处于破发状态，占比达4成，跌幅最大的已较发行价跌去40%多。另外还有9家已经拿到定增批文的上市公司，因未能在6个月有效期内完成发行，不得不宣布批文失效。除此之外，目前两市仍有216起定向增发处于董事会预案、股东大会通过等阶段，预计合计募集资金为6393.68亿元。

是的，这个数字已经较2016、2017年定增大泛滥时下降30%-40%。尽管如此，今年4个多月已经募资2700多亿，按此速度全年很可能达万亿规模。在这里，实实在在拿到真金白银的是上市公司 (包括背后的控股股东)，而因为定增破发，或者如三六零那样还没有定增股价就大跌的，蒙受损失的是中小投资者。笔者不明白的是，为什么如三六零，在美国上市4年多只募资11亿;就连腾讯这样的超级航母，自2004年上市时以每股3.70港元发售4.2亿股、募资15.5亿港元后，就再也没有融过资。我们的A股市场IPO之后何以要接二连三的再融资?

莫非A股市场真的是圈钱的场所?

贺宛男(资深评论员)