A股市场自今年1月底进入跌势以来，7个月已跌去市值15万亿元。15万亿是个什么概念?今年上半年，全国14亿人民可支配收入共约19.6万亿，就是说，半年的辛勤所得近8成在股市中灰飞烟灭。

可是，有些主流媒体不是说“A股风险总体可控”，就是轻飘飘的一句“长期发展前景值得期待”，对如此惨痛的损失从来没有正视过。如今，金融委出来说话了，包括股票质押在内的股市风险，已作为“金融风险点”，被拎出来“聚焦”，成为维护金融稳定的“突出矛盾”。

全国1.3亿股民的痛苦终于得到高层的关注和关心，这当然是好事。实际上，只要高层重视，“风险点”还是可以有效防范和逐渐化解的。以股票质押为例，有统计显示，3500多家上市公司，90%以上都有股票质押，一时间“无股不押”，市场风声鹤唳、人心惶惶。金融委肯定的做法是：让地方政府和监管部门，运用市场机制帮助质押主体主动化解风险。科陆电子，就是这样化解的。

如今，市场因股票质押引发的闪崩，也基本得到控制。可目前的现实是，股市仍然羸弱不堪，熊冠全球的A股与稳定向好的经济基本面极不相称。问题就在于我们的股市没有很好地服务于供给侧改革，和经济高质量发展的总体要求。实体经济要供给侧改革，虚拟经济、资本市场的改革重点也要放在供给端，股票供给务必做到少而精、高质量。

是的，今年以来，IPO的节奏和规模已经大大放缓。统计显示，2017年共发行新股419家，募资2200亿元，而今年1-8月发行新股73家，募资983亿元(其中工业富联一家募资272亿元，超过1/4)。

融资功能是资本市场的三大功能之一，一周一家、一月四五家的新股发行，市场完全能够消化和接受。问题在于，A股市场尾大不掉!存在全世界都没有的“三级跳”：即再融资是IPO募资的数倍，大小非解禁市值又是再融资的数倍。

例如，2017年IPO募资是2200亿元，再融资(仅仅是定增)1.32万亿，定增是IPO募资的6倍;当年解禁市值3万亿，解禁市值又是定增募资的2.3倍!同样，今年1-6月IPO募资约900亿元，再融资(仅仅是定增)3659亿，定增是IPO的4倍;而上半年解禁市值为1.8万亿，解禁又是定增的4.9倍!

也许有人会说，解禁市值并不等于实际减持。是的，大小非们不一定全部“清仓式减持”，但解禁市值就像一顶沉重的铁帽子，牢牢地扣在A股市场头上，谁心里都明白，一旦市场转好，股价转涨，人家手里巨量的低成本筹码就会倾巢而出。既然如此，这市场又怎么涨得上去，牛得起来?

怎么办?金融委专题会议已经指出了方向：改革股票发行制度、大力提升上市公司质量。同时，新股募资上市后，大幅度减少再融资。看看海外股市，腾讯2004年上市后有过再融资吗?阿里2014年上市后有过再融资吗?

贺宛男(资深证券评论员)