张冠专栏

监管层态度转向温和，民营企业扶持政策陆续出台，2018年抑制A股市场的两个主要问题已经得到缓解，市场风险偏好开始回升。A股已经对经济数据走弱有了充分反应，一些甚至是过头的。基本面不佳会催生更多的政策支持预期。中美贸易问题仍是目前A股最大的不确定性所在。

受美国股市及原油期货大幅下挫影响，本周A股震荡整固，上证指数维持在中短期均线扭合区域内，成交量较前一周有所萎缩。中证500、创业板指数均有不同程度调整。从技术上看，A股在经历近一个月的上攻之后，技术上有整固需要。

当前市场关注的焦点，仍在于政策利好催化市场风险偏好提升的程度，经济基本面表现不佳并不会对A股构成太大的负面影响。

对于后市，我们认为，上证指数2450点一线政策底部已经探明，一方面，监管层态度转向温和，民营企业扶持政策陆续出台。2018年抑制A股市场的两个主要问题已经得到缓解，市场风险偏好开始回升，政策暖风有望延续到2018年末，在此期间，A股有望迎来反弹，期间机构投资者的年末抱团冲业绩将进一步推高指数。风险偏好回升，成长品种表现将好于价值品种，甚至一些缺乏基本面支持的概念股也会迎来机会。

短期内，经济基本面不佳暂时不会对A股构成太多负面影响，一方面，A股指数已经对目前经济数据走弱有了充分反应，包括增速回落和信用风险，一些反应甚至是过头的，需要修正的;另一方面，基本面不佳会催生更多的政策支持预期，形成经济企稳回升预期，预期好转对A股将构成支撑。因此，在2018年底之前，偏弱的经济数据一定程度上可以算作“利好”。但是，如果经济数据长期表现疲软，A股市场势必会受到冲击，尤其是在政策出台后迟迟不能见效的情况下。

中美贸易问题仍是目前A股最大的不确定性所在。在刚刚结束的亚太经合组织会议上，因为中美无法达成一致，会议没有发表联合声明，市场对于即将举行的G20峰会期间两国领导人的会谈抱有期待，如果峰会期间两国领导人能够向外界释放出相互妥协的信号，对于A股将构成直接利好。如若不然，贸易争端对A股的影响有限，贸易问题的反复碰撞市场已经习惯。

配置上，券商仍是首选，2018年券商行业受制市场、政策等多重因素影响，估值滑落到历史较低水平，随着政策转暖，市场上扬，券商有望迎来修复行情。我们注意到，在政策催化下，部分券商龙头表现好于大盘。其次，筛选成长板块中的细分行业龙头，在产业结构调整中受益上市公司值得关注。

(作者为大同证券策略分析师)