张冠专栏

短期内A股市场仍然孱弱，成交量低迷，未来A股或将继续寻底。政策面利好需要量的积累，才能转化为A股质的转变。虽然国内政策面利好不断，但扭转经济下行趋势，提振投资者信心仍然困难。同时，A股市场面临着外围市场震荡、内部市场扩容的双重压力，企稳任重道远。

本周A股震荡走低，上证指数失守2500点整数关口，继续在下行通道内运行。盘面上，创投概念全线走低，银行板块发力护盘，中国石化因高管变动，周四午后股价大幅下挫。美国市场周四大幅反弹，上证指数一度高开，但一路走低。政策面呵护力度转化为市场做多力量仍然需要时间。

对于后市，我们认为，短期内A股市场仍然孱弱，成交量低迷，未来A股或将继续寻底。政策面利好需要量的积累，才能转化为A股质的转变。中央经济工作会议定调2019年政策走向，流动性维持相对宽松局面，稳增长成为未来一年政策的首要目标，经济出现大幅下滑的可能性不大。财税方面，减税降费与基建补短板力度有望加强，地方政府专项债券规模将大幅增加。货币方面，2019年延续边际改善趋势，市场无需担心流动性会制约A股企稳反弹。

产业政策中专门强调的行业投资者可以重点关注。5G的政策支持力度明确而有力，未来市场空间广阔。房地产在表述上，除了坚持“房子是用来住的，不是用来炒的”的总基调之外，又提出了“因城施策”，未来房地产市场或将分化，全面从紧的调控格局边际上出现改善。房地产作为经济的重要支柱，行业调控边际改善对于稳定经济基本面至关重要。

虽然国内政策面利好不断，但扭转经济下行趋势，提振投资者信心仍然困难。同时，A股市场面临着外围市场震荡、内部市场扩容的双重压力，企稳任重道远。目前美股破位下行，技术上看，2016年启动的行情已经走完。A股对美股向来跟跌不跟涨，美股未来调整将加大A股下行压力。科创板推进速度加快，市场面临扩容压力。科创板定位国内注册制试点，旨在服务成长到一定规模、拥有核心技术的科创企业细分龙头。目前国内退市制度尚未建立，通过科创板注册制继续增加市场容量将对A股造成现实压力，目前增量资金信心不足，尚不足以支撑大规模的市场扩容。

总的来看，政策面利好还处于存量积累阶段，尚不足以支持A股企稳反弹。配置上应该慎重，围绕确定性较强的行业龙头低仓位参与。关注5G、基建等财政发力的抓手。

(作者为大同证券策略分析师)