2019年春节档主要电影的制片方一览

2019年电影春节档即将开启，分析人士认为相较于2018年春节档，2019年的春节档将催生较多的投资机会，值得投资者高度重视。

华泰证券认为主要逻辑在于三方面：一是目前电影及院线板块估值显著低于2018年同期，处于历史低位;二是相较2018年，2019年春节档主要电影中，上市公司在制片环节参与较多;三是基于对2019年春节档上映电影数量、头部电影质量和银幕数的考虑，认为2019年春节档电影总票房将超越2018年同档期，有望实现10%-20%左右的增长。

事件驱动 14部影片即将“来袭”

从数量上看，2019年春节档上映电影数量历年最多，类型更加多样，强大导演+演员阵容有望助力2019年票房再创新高。

春节档上映影片共14部，按截至2019年1月15日猫眼与淘票票想看人数分类，第一梯队分别为《疯狂的外星人》(刘慈欣剧本，宁浩导演，黄渤、沈腾主演)和 《飞驰人生》(韩寒导演，沈腾&黄景瑜主演);其次梯队是周星驰系列《新喜剧之王》及国内首部自制科幻电影《流浪地球》(刘慈欣IP，吴京主演);第三梯队为成龙主演的《神探蒲松龄》，吴秀波、白百何主演电影 《情圣2》，麦兆辉导演、张家辉主演电影《廉政风云》。三个梯队虽然想看人数有高低差异，但相比往年春节档，阵容和质量均为历史较高水平。此外，动画电影《熊出没》与《小猪佩奇过大年》也值得期待。

投资逻辑 板块估值低+上市公司参与度高+头部电影多

电影和院线公司的估值相对2018年同期较低。传媒板块2018年全年下跌38.59%(传媒中信指数)，至2018年12月31日市盈率(TTM)为30.3X，经过一年的调整，各板块估值均处于历史低位。至2019年1月13日，电影类标的2019年的平均PE估值为18.3X，院线类标的2019年的平均PE估值为18.4X。

制片类上市公司参与2019年春节档电影较多。2018年春节档虽然热闹，但在制片这个环节，上市公司并无太多参与，除《唐人街探案2》有上市公司中国电影和光线传媒少量参与外，其他电影上市公司均未参与出品。而2019年将上映的春节档主要电影中，制片方出现众多上市公司的身影，如 《疯狂的外星人》由光线传媒参与出品，《流浪地球》由北京文化和中国电影联合出品，《新喜剧之王》由中国电影参与出品，光线传媒持股的猫眼也参与出品了《飞驰人生》。在制片环节的参与能带来更多业绩上的贡献，从而增加业绩弹性，从这点上看，2019年春节档对于电影板块的催化也要强于2018年。

春节档在全年各档期总票房中的比重不断提升。春节是全年最重要档期，票房占比高，头部电影多，票房潜力大。根据拓普数据，自2012年至2018年，春节档电影总票房以55.01%的年均复合增速快速增长，由2012年的4.16亿元增长至2018年的57.71亿元，2018年的同比增速为68.40%。从历年春节档票房占全年比来看，2012年春节档占比仅为2.51%，2018年则达到了9.51%，占比总体上在持续提升。总体上来看，贺岁档、暑期档、春节档和国庆档四大档期总体票房占全年票房比呈上升趋势，主要原因在于春节档的票房占比不断提升。

整体上，基于对2019年春节档上映电影数量、头部电影质量和银幕数的考虑，华泰证券认为2019年春节档电影总票房将超越2018年，有望实现10%-20%左右的增长。

标的公司 电影制作公司+优质院线公司

“春节档电影阵容强大，优质导演+实力演员将成为春节档票房重要保障。”民生证券建议关注春节档相关电影制作公司：光线传媒、中国电影、北京文化、万达电影等;建议关注优质院线公司：如万达电影、横店影视。

华泰证券在投资标的上建议关注以下四只个股。

北京文化：承制《流浪地球》并参与发行春节档电影《流浪地球》。公司出品过多部优秀的商业电影，如《战狼》、《无名之辈》、《我不是药神》等，显示公司的项目选择、运营实力和发行经验等都位于业内领先水平。

光线传媒：参与发行春节档电影《疯狂的外星人》，该片由宁浩导演、黄渤和沈腾主演，从主创过去的成绩来看都较为优秀;同时公司持股的猫眼也将发行韩寒导演、沈腾主演的 《飞驰人生》，也有较高的市场预期。根据猫眼专业版，目前《飞驰人生》和《疯狂的外星人》也是大年初一首日预售票房较高的两部电影，市场热度较高。同时，猫眼也即将在香港证券交易所上市，有望催化公司股价表现。

万达电影：院线龙头地位稳固，整体将受益于春节档票房的增长，公司雄踞国内院线第一多年，地位较为稳固。非票房业务发展态势良好，为综合毛利率的持续改善提供基础。拟并购万达影视，正在为建立第一电影生活生态圈而努力。

中国电影：出品及发行 《流浪地球》，参与出品《新喜剧之王》，公司是全产业链布局，各业务均处于业内龙头地位，业绩稳定性较强。同时公司现金流较好，现金储备丰厚，据2018年三季报显示，至2018年9月底，账上现金约为70亿元，且无短期和长期负债。公司放映业务将保持稳健增长，发行业务和制片业务方面，公司获取优质项目资源的能力在行业内领先，随着国产片质量的普遍提升，未来有望为公司业绩带来较大向上弹性。