近日，证监会就《证券基金经营机构管理人中管理人(MOM)产品指引》公开征求意见。这是金融规范化创新的又一重大举措，MOM有利于引导增量资金入市活跃市场，产品创新同时解决了账户穿透监管的问题，更多的金融创新产品有望纷至沓来，配套金融科技投入将二级加速。

业内人士表示，我国资本市场持续进行规范化的创新：资管理财新规是对资管监管的完善;沪伦通、科创板等的推出均是我国资本市场开放创新的重大举措;券商接口放开以及基金结算向券商转移、MOM产品的引进都是金融监管放松的明确信号。创新带来活力的同时势必要求信息化的配套，不论是新的交易种类还是监管需求。同时，A股市场情绪的活跃为金融科技需求的加速提供了二级助推器。

事件驱动 证监会引入MOM产品

2月22日，证监会就《证券基金经营机构管理人中管理人(MOM)产品指引》公开征求意见，对MOM的产品定义、运作模式、参与主体资质条件、母子管理人及托管人职责划分、投资运作、风险管理与内部控制等进行了规范。证监会引入MOM这一境外成熟的资产管理产品是金融创新开放的又一大重要举措，MOM“多元资产、多元风格”的特征，既能体现母管理人的大类资产配置能力，又可以发挥不同子管理人的特定资产管理能力，进一步促进证券基金经营机构资产管理业务创新发展，提高为各类投资者提供资产配置服务的能力。

《指引》规定，MOM产品是指母管理人将资产管理产品部分或者全部资产委托给多个子管理人进行管理的资产管理产品。MOM产品可以采取公募与私募两种形式，但应当分别适用不同的监管要求。母管理人可将产品的资产划分成若干子资产单元，每一个子资产单元按规定单独开立子证券期货账户;子管理人应在约定的权限范围内为特定子资产单元提供投资建议或者下达投资指令，母管理人作出投资决策并负责交易执行。

《指引》要求，MOM产品的资产管理合同等法律文件应当详细列明子资产单元划分标准、子管理人选择标准等核心产品要素。同时，在定期报告中披露子管理人的相关情况，包括基本信息、变动情况、管理规模、关联关系等，并在年度报告中披露子管理人当年合计获得的服务费用及占基金资产净值的比例等。为充分揭示风险，《指引》要求，MOM产品名称中应当包含 “管理人中管理人 (MOM)”字样，且投资者应当以书面或电子形式签署专门的产品资料概要。

此外，自资管理财新规对银行资产管理提出净值化等要求后，商业银行纷纷成立理财子公司，但当前商业银行整体投研团队及力量配置贫乏。此外，去年下半年开始保险资金亦在规范指引下加速入场。MOM产品的推出无疑为公募、私募等证券投资机构承接银行、保险巨量资金，并进行多元、分散、稳健投资创造了良好的背景条件，也将有力提升资本市场活跃度。

行业动态 金融产品创新有望纷至沓来

近半年来，金融监管政策密集友好，金融创新开放的信号明确，A股市场也在持续的政策推动下持续上涨，交易量激增。我国资本市场正处在规范化开放创新的通道，创新带来活力的同时势必要求信息化的配套，不论是新的交易种类还是监管需求。

资管新规、理财新规的颁布以及配套的银行理财子公司管理办法的出台，一边推动资管体系改革的同时加速引导银行资金入市;沪伦通、科创板等的推出均是我国资本市场开放创新的重大举措;券商接口放开以及基金结算向券商转移、MOM产品的引进都是金融监管放松的明确信号。

资管理财新规等将直接带来相关金融机构信息化系统的新建和升级换代，新的交易种类直接带来新系统模块需求，这都为金融IT厂商带来持续的商机需求。此外，市场持续上涨为券商基金资管信息化投入铺垫。2019年初至今，上证综指累计涨幅 12.44%，深证成指累计涨幅19.50%，创业板指累计涨幅16.46%。两市交易量亦持续扩大，均由年初的不到1000亿元快速上升至超过3000亿元。市场行情的持续演绎明确了券商及基金公司业绩的拐点，增量信息化投入有了更好的基础条件。

从资本市场角度看，金融体系结构优化调整，直接融资发展势在必行，券商既是推动者也是受益者。全方位、多层次资本市场建设完善，也将为行业发展提供良性土壤。交易监管持续优化将激发市场深层活力，奠定券商业绩向上基础。从对外开放角度看，深化金融改革开放有望加快券商对外开放步伐，同时竞争加剧也呼唤“国家队”投行引领高阶竞争。从供给侧改革角度看，金融供给侧改革下证券行业将加快优胜劣汰，行业格局有望持续优化。

同时，金融业对外开放的持续推进，在放宽股权投资比例的基础上，加大粤港澳的互联互通，将境外优秀的业务模式引入境内，同时开放境内保险市场，有效激发市场活力，利于险企的良性发展与客户体验的提升。

而服务实体经济、深化改革开放有利于银行业的健康发展。在构建多层次、广覆盖、有差异的银行体系过程中，区域性银行有望迎来差异化发展空间，实现资源合理配置，降低无需扩张可能引发的风险。全方位、多层次金融支持服务体系的构建实际上是支持直接融资大发展，银行有望借助资管业务在直接融资市场中发挥重要作用。

投资机会 金融IT公司有望充分受益

渤海证券认为，金融IT的需求主要由三个因素驱动：第一，金融机构业绩的增长和数量的增加。根据《证券期货经营机构信息技术治理工作指引(试行)》，证券期货经营机构最近三个财政年度IT投入平均数额原则上应不少于最近三个财政年度平均净利润的6%或不少于最近三个财政年度平均营业收入的3%。因此，金融机构的业绩越好，它们在IT上的投入就越大。同样，金融机构的数量越多，整个市场对金融IT的需求就越大。如银行理财子公司将给市场带来金融IT的增量需求。

第二，金融监管松紧程度的变化。金融监管趋严时，监管会要求金融机构加强风控、合规方面的管理，因此金融机构也要相应地在IT系统上进行改进，增加与监管相适应的IT模块，从而带动了对金融IT的需求。比如，虽然2017年券商的经纪业务表现一般，但是它们在经纪业务IT系统上的投入却增加了，因为受到了《证券期货投资者适当性管理》的要求。而金融监管的放松将会拓展金融机构的业务范围，从而增加相应的IT模块需求，如券商开放对外接口。

第三，金融市场类型的增加带来交易规则的变化。比如沪伦通、科创板等的交易规则就和主板市场、创业板市场等有很大不同。欲参与这些新市场的金融机构必须具备与之相适应的IT系统，增加了相关需求。

综合来看，目前金融IT板块比较确定的需求增量主要来自于科创板(10亿左右)，银行理财子公司 (18亿左右)，新设公募基金结算模式的变化(6亿左右)等。此外，还有一个值得关注的地方是，2月22日，中共中央政治局就完善金融服务、防范金融风险举行第十三次集体学习，其中提到了要加快金融市场基础设施建设，稳步推进金融业关键信息基础设施国产化。相关金融IT公司将有望充分受益。

招商证券表示，当前我国资本市场规范化创新持续推进，MOM产品的引进打响了金融产品创新的头炮，这都将加速金融科技厂商产品需求，龙头恒生电子将最为受益，其他建议关注同花顺、金证股份、赢时胜。

中信建投指出，金融IT尤其是银行IT系统国产化，将利好拥有安全可控服务器芯片和服务器供应商华为、中科曙光，银行系统从小型机、大型机上的迁移将利好银行IT系统开发商长亮科技、中科金财、信雅达等公司稳步增长。持续推荐自主可控龙头中科曙光、受益于券商创新政策利好不断的恒生电子以及受益于市场行情回暖而实现高增长的东方财富。