4月16日晚间，中国石油公告称，控股股东中国石油集团拟将持有公司股份换购目前正在发行中的工银瑞信沪深300ETF，拟认购不超过4.3亿股，约占公司总股本0.235%。按昨日收盘价看的话，中国石油股价为7.73元，对应价值33.34亿元。截至今日发稿时间，中国石油股价7.69，跌幅0.52%。

并非第一次换购ETF

对于本次认购，中国石油集团表示为了丰富投资组合，并承诺在基金成立后90天内，不减持使用股票认购获得的基金份额。

实际上，这并非中国石油集团第一次换购ETF。今年1月份，华夏央企结构调整ETF、博时央企结构调整ETF、银华央企结构调整ETF三只基金发布上市交易公告书，中石油控股股东中国石油天然气集团有限公司出现在其前十名基金持有人之列，分别持有39.64亿份、39.64亿份和19.82亿份，分别位列第一大、第二大、第二大持有人。合计持有99.1亿份ETF，可见中石油控股股东有认购ETF的传统。

据了解，2018年10月12日，中国石油集团以合计11.33亿股A股股份分别认购博时基金、华夏基金和银华基金发行的央企结构调整 ETF(交易型开放式指数基金)份额。相关股份划转手续完成后，中国石油集团持有中国石油股份比例从去年三季度末的81.49%降至80.87%。对于这项认购，中国石油集团彼时并未单独披露。

借道ETF减持套现

为何中石油集团股票换购ETF，是为了推动央企结构调整改革，还是借道ETF减持套现?

央企结构调整指数由中国诚通控股集团有限公司牵头发起设立，并授权华夏、博时、银华3家基金公司发行的央企结构调整ETF(央企ETF)产品，该指数编订选取较具代表性的100只国务院国资委管辖央企控股上市公司股票加权计算构成。去年10月19日，中国诚通披露央企结构调整ETF成功完成募集，募集完成时总规模约483.4亿元，以国企央企上市公司原股东的换购为主要来源。

中国诚通表示，希望通过公募基金产品的形式，在资本市场中实现国有资本和民间资本相互融合，共同推动央企结构调整改革，引领央企价值投资。

早在2016年的时候，上海为推进国资流动进行新尝试，多家当地国企股票认购“上证国企改革ETF”。

而从基金运作表现来看，目前央企结构调整ETF表现差强人意，并未跑赢同类被动指数基金，同时对中国石油配置均超过跟踪指数权重。据Wind统计显示，博时央企结构调整ETF作为同类中规模最大产品，最新年化回报率19.81%，落后于同期被动指数基金平均水平，其余ETF也均跑输基准。

同时，从投资范围来看，本次中国石油集团拟认购的工银沪深300ETF并不属于央企结构调整ETF。近期，上市公司主要股东借道认购ETF成为了市场减持花样之一，实质为减持套现。相比直接减持，借道ETF这种做法有利于暂时缓解市场的压力。如果中石油集团直接宣布减持4.3亿股，对指数的冲击想必会十分严重。

上市公司积极换购ETF

除了中国石油集团两次换购ETF外，近期也有许多上市公司积极拿股票换购ETF，减持套现。

中兴通讯3月12日公告，控股股东中兴新拟通过大宗交易方式减持公司A股股份，在任意连续90个自然日内，减持总数不超过公司总股本的2%。同时，中兴新拟以持有的公司A股股份，约占公司总股本的1%，参与工银瑞信沪深300ETF份额认购，满足中兴新经营所需，并拟优化资产配置。

今年2月，三七互娱也公告称其实际控制人吴绪顺拟以不超过2124.8万股三七互娱股票参与银华MSCI中国A股交易型开放式指数证券投资基金网下股票认购。

一家基金公司指数投资部总监表示，上市公司拿股票换购ETF，这种减持方式相比直接卖股票影响较小，“一方面，上市公司直接发减持公告，对市场会造成较大心理压力，但换购ETF则不会引起太大关注;另一方面，通过换购ETF，基金经理可以帮忙均匀卖出上市公司的股票，买入其他沪深300成分股，等到ETF上市后，上市公司股东想要卖出的时候，原来减持的起点是卖出大量某家上市公司股票，但终点变成了卖出300只股票，虽然总金额差不多，但对大盘或公司股价的压力小很多。”

该投资总监也坦言，如果上市公司不是很着急减持变现的话，通过换购ETF来进行减持，等上几个月时间，其实对市场流动性、公司股价都有缓和作用，避免了直接减持的不利影响。

另外，上市公司在换购基金时更青睐流动性好的品种，但是通常比例不能太高，以免对基金表现造成影响。

华东某大型基金公司量化基金经理也表示，“上市公司换购基金时其实是有选择的，他们一般会选择流动性较好、有市场代表性的品种，比如沪深300ETF，还有当年国资委发起的央企结构调整ETF，上市公司换购意愿也较强。”

另外，这位基金经理也称，虽然上市公司换购ETF能够给基金公司带来业务量，但如果上市公司换购的份额较多，占其基金规模的比例较高，就可能会影响该ETF的表现，“所以现在基金公司在接收上市公司客户时，也会看上市公司拿过来的股票有多少，如果占比太高就不要了，或者少接受一点。”

(本文综合自新浪财经综合、华尔街见闻、证券时报网报道)