尽管美股对A股影响更多是短期情绪面的冲击，不会导致国内市场资金大量外流，但前期市场的持续调整，叠加本周白马蓝筹获利盘兑现，市场整体情绪仍难在短期得以改善。不过，上证综指、沪深300目前PE(TTM)分别为16.6倍、15.5倍，均处于历史中低水平，横向类比其它主要市场则目前仍处于被低估的状态，类似美股“估值泡沫”的风险较低。

周三，受到隔夜美股强势反弹影响，沪深两市股指集体大幅高开，但随后双双进入大跳水的模式。创业板指上午收盘前快速拉升，午后虽有回落，但依旧保持上涨状态。盘面上，有三点现象值得关注：

一、白马蓝筹整体补跌。平安银行大跌7.71%，保利地产几乎跌停，带动银行、地产等白马蓝筹板块整体下跌。说明作为本轮阶段反弹主线的白马蓝筹积累了较多的获利盘，同时随着持续上涨，估值优势开始边际效用递减，在近期指数持续大跌仍保持强势的白马蓝筹在市场恐慌情绪影响下，资金集中获利了结。

二、个股活跃度大幅提升。市场自然涨停35家，虽然主要以超跌反弹为主，但是近期比较罕见的。说明个股超跌严重，短线反弹要求较为明显;同时从白马蓝筹溢出资金也开始在超跌个股中积极制造反弹机会。

三、小市值成长股逐渐走强。开年创业板指从高点下跌-15.16%，中小板指下跌-12.55%，但以安纳达、联创互联为代表的小市值、低市盈率、有成长性个股纷纷创出阶段新高。说明业绩为王的市场风格并没有改变，随着中小创持续下跌，业绩与估值匹配度较好的个股开始获得中线资金布局。

综上，指数持续下跌，但量能并没有明显萎缩，短期高位个股存在巨大补跌风险，应予以规避;同时，市场业绩为王的风格也并没有改变，投资者在严控仓位的前提下低吸市盈率较低、涨幅较小、有成长性且流动性较好的行业龙头是目前较好的策略。

消息面上，外围市场的大跌令市场此前的恐慌情绪愈演愈烈。本周美股调整引发全球资金避险情绪升温，尽管美股对A股影响更多是短期情绪面的冲击，不会导致国内市场资金大量外流，但前期市场的持续调整，叠加本周白马蓝筹获利盘兑现，市场整体情绪仍难在短期得以改善。不过，短期机会或将增加，继续大幅杀跌的概率也不大。首先，美股的下跌本质上是经济增长更乐观引发通胀担忧和情绪影响，而非基本面走弱或风险事件驱动。因此本轮下跌对新兴市场的冲击不会过于猛烈。其次，当前中国经济基本面韧性仍强，企业盈利尚未受到外围市场影响，同时中美利差处于历史高位，具有一定保护空间。第三，经过前期一段时间的调整，A股估值已有所下降，上证综指、沪深300目前PE(TTM)分别为16.6倍、15.5倍，均处于历史中低水平，横向类比其它主要市场则目前仍处于被低估的状态，类似美股“估值泡沫”的风险较低。此外，短期A股有望受益于 “春节效应”。统计2003年以来15年的数据显示，春节前后A股大概率会上涨。春节前5个交易日至春节后5个交易日，上证综指上涨概率为93%，平均涨幅4.5%。

综合来看，指数持续快速调整，市场恐慌情绪迅速蔓延。尽管躁动行情的涨跌跟基本面关系不大，更多源于短期信息对情绪的扰动，但连续的下跌叠加前期领涨白马蓝筹获利盘兑现，对市场情绪打击较大，市场情绪的恢复需要一个过程。恐慌情绪下，市场仍存错杀带来的机会，但投资者若无价值投资理念，则不必左侧交易，节前还是以观望为主。不过从技术上看，沪指已经跌回起涨位置附近，再次大幅下挫的概率不大，市场三浪杀跌后会迎来一个短期技术型的反弹。目前节前只剩五个交易日，历史数据显示上涨概率达九成，沪深分化运行彰显盘面分歧，超跌的中小创个股或将为短线投资者提供交易性机会。

(作者为中天证券经纪部业务总监)