李泓灏专栏

增量资金持续入场的意愿并不强烈，量能始终无法有效放大决定了在目前阶段内，出现的反弹高度和力度都将十分有限。而由于中期的不确定因素依然错综复杂，市场仍存向下调整空间，目前市场整体依然处于探底过程中，沪指短期或将考验2638点的支撑，延续防御性策略仍是理智操作。

周三，沪指全天呈现单边下挫走势，个股一片惨绿，两市仅300只个股飘红，行业板块全线走弱，大消费、大金融等权重板块领跌。

盘面上有四点现象值得关注：一是蓝筹与科技板块联手杀跌。以白酒为代表的白马蓝筹，以5G、芯片为代表的泛科技板块联手杀跌，带动各板块普跌。说明在市场成交量持续萎缩、市场风险偏好持续降低的情况下，资金再次从高位白马蓝筹流出;同时引领大盘短期反弹的泛科技板块积累了较多的获利盘，短线获利回吐的要求较为明显。二是国企改革板块再度活跃。以中钢国际、中成股份为代表的国企改革题材再度活跃，多只个股涨停。说明在多家公司发布公告纳入国企改革“双百企业”名单消息的刺激下，资金积极追捧相关个股。三是低位低价个股获资金追捧。以宜通世纪、永安林业为代表的低位低价个股表现强势。说明周二芯能科技从涨停到几乎跌停的走势严重打击市场人气，市场恐高情绪升温，资金风险偏好快速从高位股转向低位股。四是市场做空动能相对有限。自然跌停个股7只，跌幅超过5%个股91只;说明指数从7月中下旬持续下跌做空动能已得到部分释放，短期个股做空有限。整体来看，虽然指数在泛科技板块带领下连续反弹，但成交量始终无法有效放大，资金进场意愿并不强烈，市场再度进入调整格局，资金观望情绪仍然较为浓厚。

市场持续的缩量调整源于国内外不确定因素的持续扰动，场内外资金风险偏好持续处于低位，做多意愿难以持续提升。首先，持续疲软的经济数据使得投资者进一步担忧三季度经济的下行压力，加重市场观望情绪。虽然7月31日政治局会议以来，各部委及主流媒体不断释放积极信号，但对经济的评价发生了明显变化，措辞由相对乐观变得相对谨慎。同时统计局公布的经济数据显示，规模以上工业增加值同比增幅触及去年8月的最低水平，连续第5个月不及预期;消费持续低迷，多数消费品增速回落;基建投资拖累1至7月城镇固定资产投资增速再创纪录新低;调查失业率也升至年内高位;其次，土耳其经济危机波及全球市场，国际市场担忧的是土耳其与美国的冲突继续升级，促使投资者逃离股市等风险较高的资产，欧美股市波动明显加大。15日媒体报道，土耳其方面发布公告称，将对包括大米、汽车、酒精、煤炭和化妆品在内的进口产品征收额外关税。同时中美贸易摩擦的扰动因素依然存在，以美国为首的全球主要发达经济体的货币政策持续趋紧，美国核心CPI创10年新高，美联储9月加息预期不断增强，随着美元加息步伐加快，美元利率和汇率同步走高，部分新兴经济体货币纷纷贬值并导致资本外流;最后，去杠杆的政策主线并未发生变化。15日，发改委发言人表示，坚定做好去杠杆工作，同时要把握好力度和节奏，协调好各项政策出台的时机，要松紧搭配。同时下决心解决好房地产的问题，整治市场秩序，坚决遏制房价上涨，加快建立促进房地产市场平稳健康发展的长效机制，这说明未来政策导向绝非再次大水漫灌，不会重走举债投资、地产泡沫的老路。

综上所述，虽然国内宏观政策出现阶段性微调的预期，但宏观经济的下行压力及海外不确定因素的波动加大，增量资金持续入场的意愿并不强烈，量能始终无法有效放大决定了在目前阶段内，出现的反弹高度和力度都将十分有限。而由于中期的不确定因素依然错综复杂，市场仍存向下调整空间，目前市场整体依然处于探底过程中，沪指短期或将考验2638点的支撑，因此对大多数投资者来说，延续防御性策略，继续空仓观望仍是理智操作。

(作者为中天证券经纪部业务总监)