昨日，股价逆势下跌的红星发展当天交出净利润下滑超34%的中报，值得注意的是，营收微增4.08%而存货却大增31%以上。红星发展只是存货增长明显超过营收者之一，剔除金融、地产公司后，多达95家有可比数据公司上半年存货增长超过20%，其中不乏存货增长远快于营收的公司，甚至出现存货增长而营收下降或亏损者。

涪陵榨菜等95公司存货增逾20%

截至昨日收盘，据Wind统计显示，240家公司已发布中报，剔除金融、地产公司后，165家有可比数据公司上半年存货出现增长，占比达68.75%。中环环保是目前存货增幅最高的公司，上半年存货6363.97万元，较去年的141.20万元，猛增4407%!整体来看，目前95家公司存货明显增长，增幅超过20%，其中42家高于50%。

资深财务人士宋家明昨日向大众证券报记者表示，存货过快增长，容易造成资金占用增加，也会带来存货跌价或者减值计提风险，进而会对上市公司未来的业绩带来隐忧。

不过宋家明进一步称，存货出现较明显增长并非一定就是问题，有些公司存货猛增有季节性因素，更关键的是，如果存货增长与营收增长基本同步甚至低于营收增速，大体属于良性增长甚至还可能存在供不应求，反之则应警惕，可能意味着公司产品卖不动了。

近日发布中报的涪陵榨菜便有点榨菜卖不动了的意味。中报显示，涪陵榨菜上半年存货高达3.93亿元，同比增长23.21%，同期营收仅增长了2.11%。而且，涪陵榨菜存货周转天数出现明显上升，上半年存货周转天数达到144.62天，较去年同期的106.70天，增加了近38天。

而且，涪陵榨菜上半年的存货金额创上市以来最高，已相当于同期营收的36.22%，考虑到袋装榨菜的保质期，存货如果持续高企，减值计提风险也不容忽视。这意味着，近年持续提价后的涪陵榨菜，目前面临着营收增长乏力，存货增长较快、周转时间变长的不利局面。

36公司存货增幅明显高于营收

情况与之涪陵榨菜类似甚至可能更糟糕的还有不少。进一步梳理上半年存货增长超过20%的公司发现，包括涪陵榨菜在内，36家公司的存货增速高于营收增速20个百分点以上，并且存货金额占营收超过10%。

从存货周转天数来看，36家公司中，31家出现增加。威帝股份上半年存货周转天数猛增259.47天后，高达878.22天，意味着当前存货要一年以上才能消化。绿茵生态存货周转也恶化明显，上半年周转天数340.52天，增加了101.64天。威华股份等24家公司上半年存货周转天数增加也超过了20天。

这些公司中，有8家存在上半年营收负增长情况，它们是ST厦华、威帝股份、新泉股份、威华股份、诚志股份、陇神戎发和超华科技。其中ST厦华上半年营收大降92.53%，威帝股份、新泉股份降幅也超过20%。

此外，与涪陵榨菜一般，云海金属、经纬辉开、佩蒂股份、晶瑞股份、乐凯新材、索通发展、红星发展、通达股份和嘉澳环保的上半年存货明显增长同时，营收增速只有个位数。

营收增长明显低于存货增长的局面下，36家公司中的佩蒂股份、克明面业等12家公司上半年净利润还出现下滑，例如主业为宠物食品的佩蒂股份，上半年净利润大降66.36%，营收增长只有1.61%，而存货同比增长73.40%。挂面第一股的克明面业上半年净利润则下滑9.45%，被市场认为不及预期，背后可以看到存货增长了89.97%，远超17.55%的营收增速。

值得注意的是，除了涪陵榨菜，36家公司中还出现海康威视、汤臣倍健等白马股，以及佩蒂股份、克明面业、海辰药业、梅花生物、北陆药业等农林牧渔或者大消费领域公司。保健品龙头汤臣倍健上半年存货猛增88.55%至6.62亿元，增幅超过营收增速51.67个百分点，而来自阿里渠道监测数据显示，今年以来国内保健品销售额增速连续5个月出现下滑，直到6月才有所回暖。而海康威视上半年存货增长56.36%背后，营收增速14.6%创下了上市以来最低。

记者 陈刚