“硬科技”不只做商业模式创新

与传统行业相比，与普通的科技公司相比，“硬科技”公司有何不同?

南方基金副总经理兼首席投资官(权益)史博表示，对于“硬科技”，就是不能只做商业模式的创新，而需要在硬件制造上、核心技术上有所突破，这些硬科技的科技含量、技术含量的提升是缓慢、长期的过程，一般而言初期积累比较缓慢，过了某一个点才可能有爆发。

“一说科技股就想到阿里、腾讯，再说科技时还想着以阿里、腾讯这样的商业模式为基础的公司，可能会比较难，这也是硬科技的来源。对这样的公司投资不需要有太多变化，因为研发投入、科技投入本质上是塑造自己的护城河和竞争优势，我们希望看到的是这些竞争优势不断提升的公司，看到他的竞争优势能落实到财务报表上，能看到企业治理、企业股权文化非常优秀，这样的企业自然会落入机构投资者的投资范围之内。”

史博强调，“硬科技”还要跟“硬壳科技”有所区别。“一般而言，‘硬壳科技’公司比较通行的特点就是什么风来了，它都跟得上，比如最近区块链比较火，平时你感觉这家公司跟区块链八竿子打不着，风马牛不相及，但在区块链概念中它是核心标的之一。这样的公司我们要警惕一点，每一轮风口它都在，模样看起来更像‘硬壳科技’。真正的‘硬科技’也需要不断检测、检查，跟踪行业趋势，通过上下游行业专家的访谈，了解公司的竞争优势。”

“硬科技”投资右侧空间更大

“硬科技”公司的投资空间有多大?

基金经理章晖表示，从经典财务模型来说，所谓硬科技公司，都是经历过很多投入，有很长时间没有利润或者是亏损的，经营杠杆和财务杠杆都放得比较大。这也就意味着一旦他的产品或技术取得突破，进入比较大的市场，增长一定不是短期的。比如经过五年的投入，一旦有了一些成果或者真正得到竞争对手的尊敬，得到客户的认可，空间也非常大。

“我们有些时候对于科技公司的投资可以适当左侧布局，但右侧空间更大，一个有很好的企业家精神，公司治理比较完善的公司，投入这么多年，突然这个行业爆发了，不管是接下来的5G还是人工智能，有了很好的应用场景，空间很大，可以下重注。这一点跟传统行业投资有很大不同，传统行业投资特别看估值，业绩增长也就15-20%，股价如果涨了60%、70%，剩下的需要以时间换空间取得收益。但科技类公司步入右侧之后还是有比较大的空间供我们取得收益。”

章晖进一步称，对于科技股投资唯一要避免的就是“看不懂、不相信、来不及”，虽然对于不同行业和个股的理解有着不同的层次，但一旦出现自己能理解的拐点，尤其是对于科技行业或偏新兴产业的投资，一旦出现自己能理解的信号，千万不要因为有过一波上涨而不进行更深入研究，不对它进行弹性测算和估值，而错过比较大的投资机会。

两个角度寻找“硬科技”公司

投资者该如何寻找“硬科技”公司?

基金经理李振兴认为，科技股都存在不确定性，对于未来必然要承受的就是比投资于经典消费品要承担更大不确定性，空间也更大。希望从两个角度寻找企业。一是竞争壁垒，这种竞争壁垒能否保证他持续胜出，比如基础研发优势就是很重要的竞争壁垒，其他还来自于公司文化。包括对于国内优势资源的发展和利用，这种壁垒如果能真正建立起来，跟竞争对手拉开差距，辅以持续研发投入，形成良性的核心竞争力，它会成为非常持续的、未来确定性更大的科技股投资。

二是来自于产业链的地位，科技股分为很多种，它的商业模式很多时候都是从比较弱势的方向做起。未来希望能看到越来越多企业通过自己的努力，站到更好的产业链卡位上，把自己产品的竞争力转化为稳定的定价权或产业链议价权，在这样的过程中会逐步体现出对科技行业发展的长期信心，也是选股的标准。

投资“硬科技”公司要看重“人”

如何找出“硬科技”的龙头公司?

基金经理骆帅认为，科技股投资看人更重要，分为几个层次：一是创始人的情怀和产业抱负。科技股的研发投入周期很长，且有很大不确定性，比开发房地产的风险大很多，短期未必能看到回报。二是公司的激励设置，对于员工，特别是对核心技术骨干的激励力度是否足够。创始团队本身就是科技骨干当然最好，有时候创始团队要给新进入的技术核心足够多利益分配，包括股权激励等激励机制的设置，激发他们的动力。

“如果竞争对手都说这是一个很可怕的企业，是我们很敬重的企业，那么这样的企业是值得长期关注的。”

记者 王金萍