身边充斥着对行情的看好之声，很难想象这是一个刚经历了整整一年跌势的全球领跌的市场。回想一月下旬胆战心惊的“爆雷周”，真是恍如隔世。但对于这些问题公司，也仅仅是一次反弹。全面上涨的好日子恐怕不会太久。市场好了，慢牛来了，但很多轮回从未改变。

猪年第一周，全球开门红，A股似乎真的翻篇了，身边充斥着对行情的看好之声，说3000点的，说牛市已到的，各种溢美之词，很难想象这是一个刚经历了整整一年跌势的全球领跌的市场。情绪在一瞬间爆发，而情绪的拐点无疑是在本周产生的。

从盘面看，各路资金各显神通，超跌的垃圾股、爆雷的问题股、题材概念股、乃至蓝筹消费股，似乎一个都没拉下，此时比的是谁更快、谁更强，回想一月下旬胆战心惊的“爆雷周”，真是恍如隔世。市场的做多情绪真的被压抑了好久，需要得到宣泄。

在经历整整一年的内忧外患后，股价早已面目全非，而许多中小创个股更是一再经历流动性、贸易战和商誉问题的多重打压，股价一跌再跌，此时无论是内在的主力，还是外部的游资，都需要一次反弹，一次情绪的释放。但我们想说，对于这些问题公司，也仅仅是一次反弹。

情绪的转变会在一日之间，但企业的经营不会在短期内迅速改善，商誉等减值也许会有部分企业有“洗澡”之嫌，但绝大部分是不会错杀的，而这些减值背后更隐藏了企业管理层难以言表的“祸心”。股价跌多了总会反弹，更何况在习惯了大喜大悲的A股，本周我们看到了市场一片热闹景象，我们也相信2019或许是慢牛起步，或许会给投资者带来惊喜，但这样全面上涨的好日子恐怕不会太久。

本轮反弹的几大助力，首先是政策的连续发力，从去年四季度多部委的讲话，到一月的降准，政策的呵护之心路人皆知。其次是外部矛盾缓解，随着美国股市和经济回落，我们的压力减轻，中美问题重上谈判桌，无论未来如何，对投资者的心理压力总要减轻很多。最后当然是利空的不断释放，“天雷滚滚”的同时，也让股价自由落了地，有人卖就有人买，无论是投资的还是投机的，在别人的恐慌中进行着自己的布局。

本轮反弹还有一个助力，无疑是北上的外资，连续近一个月不遗余力的净流入，让市场越来越重视这个外来的和尚，联想到2019年MSCI的连续扩围、富时罗素的首次纳入，还有沪伦通、QFII等等，A股的未来似乎少不了这些老外了。看看茅台、格力的走势，越来越像我们的港股，单边的涨跌似乎完全靠资金推动，其中都不带喘气的，与很多老股民想象中的技术走势、什么波浪理论、黄金分割都毫不相关，很多改变已经开始。

此时，情绪一片大好，政策一片大好，但经济形势是否也一片大好呢?前期我们看到波罗的海指数出现连续下跌，这一指数往往预示着全球经济的冷暖，美国加息脚步的停滞也意味着全球经济的不振，一季度或许是最佳的投机窗口，在利空释放后，离年报尚有距离，此时反攻的号角和等了许久的吃饭行情终于来了。

但我们想提醒很多投资者，依然要区分优劣，别忘了那些曾经的挫败，那是血泪的经验和教训，A股的国际化和大量个股的边缘化之路不会改道，投资之道贵在自持。

“投资很简单，但并不容易——因为市场经常会重奖错误的行为，以鼓励大家又一次地慷慨赴死。坚持做正确的事情，在正确道路上忍耐前行，投资之道，知易行难。”看着很多投资者，忘却心中的悲痛也许是好事，但看到他们忘却了曾经为何出现的亏损，依然不知所以然的买入垃圾、概念股，并为一些短期盈利而欣喜时，我们总感觉有些悲哀，“看着他们拿着火把在炸药库中穿行，即使这次毫发无损，也不能改变这个愚蠢的行为”，更何况他们曾经刚刚伤痕累累。

市场好了，慢牛来了，但很多轮回从未改变。

(作者为国泰君安上海研究总监)