李泓灏专栏

贸易争端已经不能撼动对中国经济大势和资本市场走向的核心预期。但由于市场没有可持续性热点板块及成交量持续萎缩，致使观望情绪持续升温，技术反弹的空间将有限。另外，目前指数明显破位，尚处于下跌鼎盛时段，不建议参与小反弹。 

周三，沪深两市股指双双高开，全天基本在平盘线附近维持震荡走势，整体上则是回落走低的格局。盘面有几点现象值得关注：

一、有色金属板块领涨两市。其中，钴板块表现最为强势，多只个股涨停，形成了较好的板块联动及赚钱效应。说明在全球降息的背景下，以及嘉能可计划2019年底暂停全球第一大钴矿生产的消息刺激下，资金介入以钴为代表的有色金属板块积极做多。

二、贸易摩擦板块再度活跃。以金力永磁为代表的稀土板块，以万向德农为代表的农业板块再度活跃。说明在贸易摩擦再起波澜的影响下，资金再度介入稀土、农业等贸易摩擦板块制造短线机会。

三、科创板逐步分化。华兴源创大涨13.95%，但涨幅超过5%个股只有5只，说明科创板上市后经过持续上涨，获利盘兑现要求较为明显，经过前日整体下跌，短期进入消化获利盘周期。 

四、市场热点板块凌乱。虽然有科创板、有色板块反复活跃，但市场一直没有出现可持续性热点板块，热点板块凌乱。说明受外围市场走势影响，指数跌破2800点关口，场内资金观望情绪持续升温。

消息面上，受美联储降息幅度不及预期、贸易摩擦影响持续扩大及全球避险情绪上升的影响，市场此前形成的弱平衡状态被打破，突发的不确定因素令市场内外部环境转向对空方有利，市场避险情绪骤升。相关负面情绪的消化需要时间，并且将抑制超跌反弹的空间。首先，中美贸易争端持续升温，人民币跌至2008年以来的最低水平。其次，贸易争端扩散预期下，对全球经济下行的担忧加剧，并正在冲击金融市场。周一，随着美股出现抛售，恐慌指数VIX涨23%至21.62，创七个月来最高收盘价。同时，周一10年期美债收益率下挫至1.73%，创2016年10月美国总统大选前最低。而且8月5日公布的欧元区经济数据大都不及预期。两大主要经济体的数据都给市场预期留下了阴霾。第三，8月5日美国正式认定中国为“汇率操纵国”。

不过由于短期下跌较快，市场仍存在一定的技术性超跌反弹可能。同时短期时间点上也有消息缓冲跌速。一是，还有MSCI扩大A股纳入因子从10%增加至15%的资金预期对冲;二是，6日早间央行发布消息称，将于8月14日在香港发行两期人民币央行票据，总发行量为300亿元。这将是央行在香港创设离岸央票以来的第五次发行。在人民币汇率下跌之时，此举也可视为稳定人民币汇率的“及时雨”。此外，国内上半年经济数据依然平稳、决策层对贸易争端的坚决和淡定，都反映出贸易争端已经不能撼动对中国经济大势和资本市场走向的核心预期。贸易争端因素经过一年多的消化后，其对A股的负面影响权重正在逐渐下降。

综上，突发的不确定因素令市场内外部环境转向对空方有利，尽管快速下跌后，存在一定的技术性超跌反弹，同时短期时间点上也有利多消息缓冲跌速，但由于市场没有可持续性热点板块及成交量持续萎缩，致使观望情绪持续升温，技术反弹的空间将有限。另外，从技术上看，目前指数明显破位，尚处于下跌鼎盛时段，不建议参与小反弹。谨慎的投资者更应多看少动，严控仓位，耐心等待市场真正企稳是较为理性的策略。

(作者为中天证券经纪部业务总监)