陈君君专栏

贸易摩擦对国内市场影响边际减弱。市场的情绪偏中性，内部稳定增长经济政策和外部贸易风险扰动持续博弈，在避险情绪仍浓厚的背景下，市场短期或仍以震荡蓄势为主，待增量利好出现后或进一步反弹，结构性机会仍为主线。

本周市场受上周末中美贸易摩擦事态影响，开盘即跳空低开，在此后几天即快速修复跳空缺口，但未能持续上扬，始终围绕5日线窄幅震荡，加征关税事件对国内市场影响边际减弱，且在国内一系列政策组合拳下，市场的信心也有所积聚。科技成长股依然是市场做多的主线，而业绩稳健的消费股也保持稳步上升态势，这两者起到了当前市场稳定器的作用。科创板仍维持回调走势，受市场关注度有所回落。在美债收益率出现间歇性倒挂后，国际金价再次出现了震荡攀升的走势，结合A股目前的板块分化可以看出当前市场避险情绪并没有完全消退，这也是制约市场进一步反弹的重要因素。

从行业板块表现来看，农林牧渔板块迎来较大的修复，生猪和鸡养殖产业受益禽类持续涨价及部分公司发布业绩改善明显的中报，使得板块出现企稳反弹行情;计算机板块受人工智能大会及网络安全政策催化，板块连续大涨，与之相关的自主可控题材如半导体板块也表现强劲;军工板块受国庆阅兵等事件催化较为强势;食品饮料板块再次成为避险资金抱团的对象，泸州老窖发布亮眼中报更是推升板块上行，医药板块则在连续上行后出现一定的回调，汽车板块受放宽限购等政策刺激出现脉冲行情，持续性不足;房地产板块受开发贷收紧等政策影响持续回落，大金融板块中的银行、保险等权重股的持续下行拖累了指数。题材表现上，多数概念相对低迷，活跃资金主要围绕几个零星的高位板反复封板，但却没有带来板块效应，表现较好的为维生素、工业大麻、黄金以及国产操作系统等概念。

从市场走势来看，沪指2900点得而复失，始终面临60日均线的压制，短期均线虽仍处于多头排列，但量能萎缩和MACD红柱持续缩短，或面临一定的整理压力;创业板指走势与大盘类似，大盘的连续盘整一定程度上也抑制了创业板持续上行的动能，且许多科技股已不断新高，资金短期承接力度稍显不足。 

市场在中美贸易摩擦进一步升级后表现出韧性，且走出相对独立的走势，一方面是因为这次升级是由中方主动发布反制措施，美国则是被动跟随，对美股的边际影响会明显高于对A股的负面冲击;另一方面是美国频繁的加征关税政策对市场的短期影响已趋于钝化，而中长期影响尚未体现。反观国内，管理层不断发布新的政策提高企业运行效率、落实降低实体经济的融资利率，以及出台稳定经济增长的刺激消费政策和全国多个自贸区的设立等，对于市场近期的风险偏好修复起到积极作用。

而在货币政策方面，美联储央行年会释放了未来两个月存降息可能的宽松预期，国内央行则表示会视经济状况和美国政策而定，中期影响或大于短期影响。展望后市不应过度悲观，外资的持续流入是重要中长期趋势，而国内一系列稳增长的政策效果也有望逐步释放，但在过程中外部风险的扰动也是持续的，量能若无配合，应谨防短期回调风险，我们认为无显著利空下市场或在震荡蓄势后继续以结构性反弹为主。

整体而言，市场的情绪偏中性，内部稳定增长经济政策和外部贸易风险扰动持续博弈，在避险情绪仍浓厚的背景下，市场短期或仍以震荡蓄势为主，待增量利好出现后或进一步反弹，结构性机会仍为主线，建议投资者逢低布局近期回调较多的蓝筹股，继续关注业绩向好的科技和消费板块。

(作者为南京证券研究所副所长)