本周市场继续围绕2900点反复，指数如同嚼蜡，越来越无趣。整个市场最为显著的特点就是分化，不断的分化，愈演愈烈。近期我们得到一个统计数据，近三年以来，收益跑赢沪深300指数的企业家数，分别为11%、30%和24%，而过去十年来从来没有一年低于30%，从这个数据来看，2017年是一个明显的分水岭，分化开始在市场极致的出现。

以往我们经常用二八或一九来形容短时间的分化行情，而且绝大部分个人投资者是不喜欢这种行情的，并对之嗤之以鼻，但现在，这成了常态，无论是所谓的“核心资产”，还是“行业龙头”，无论是机构化的趋势，还是抱团所为，反正少部分个股的上涨与大部分个股的下跌正在愈演愈烈。

慢牛是所有投资者在过去一直心所向往的，美国道琼斯指数的十年牛市让人羡慕不已，但今天当市场发展为指数的慢牛与绝大部分个股的熊市时，大部分投资者却表现的很不适应。1200元的茅台，近百元的恒瑞、平安，与大批绝对低价的个股，还有上千家30亿元市值下的公司，如何选择，未来又会如何，很多投资者都很茫然。

投资者最难的是不能适应正在发生的大转变，市场对确定性的溢价越来越突出。记得股神巴菲特曾经说过：“我前半生的财富得益于老师格雷厄姆的烟蒂法投资，更多寻找低廉价格的一般企业;而后半生的财富得益于好友芒格，以一般的价格买入最优质的企业，并长期持有”。如果说过去三十年的A股更多是对价格的敏感和题材的热衷，那么现在到未来，市场将对企业的质地表现出最大的关心，无论是经营模式还是财务状况，还是管理能力等等，市场价格将更全面地反应上市公司的经营现状与预期，这就是基本面投资或价值投资，而对优质公司的偏爱将是一个常态，你可以不在现在买入这些最优质的公司，但他们将是未来A股慢牛的受益者和发动者。

分化已经持续了三年，2017年11%的权重股引领市场，一九行情让很多人骂骂咧咧;2018年全年下跌，即使蓝筹股跌的少一点，大家的感受总还是市场惹的祸;2019年，市场指数涨了近20%，权益基金收益普遍在30%左右，此时的差距让很多投资者真的有些堵得慌。

未来呢，还有没有全面性的牛市，会不会有美国这样的十年慢牛，你在其中扮演什么样的角色，三年前我曾经问过很多人，现在是回答时候了，那个答案将决定你未来的操作和收益。买卖同源、知行合一，想通了那个源，执行也就水到渠成了。(作者为国泰君安上海研究总监)