李泓灏 专栏

数据显示，过去20年来，A股在春节后至3月底上涨频率显著高于全年，月度行业轮动现象明显。逆周期政策和货币政策共同发力的期待，有望点燃A股“春季躁动”结构性行情。目前虽然成交量未能持续有效放大，但科技板块的结构性行情仍然值得期待，耐心等待轮动是比较不错的策略。

沪指昨日全天横盘震荡，板块分化比较明显，权重股表现低迷，但是科技股相对活跃，市场情绪得到修复，科技板块仍是场内资金最认可的方向。盘面上有几点现象值得关注：

一、芯片板块领涨两市。兆易创新强势涨停，再创历史新高，刺激芯片板块指数大涨3.17%，多只个股涨停，形成了较好的板块联动及赚钱效应。这说明在美国针对华为的出口管制升级、大基金二期投资预期等众多产业信息刺激下，资金迅速消化大基金减持的利空，再度积极介入芯片板块持续做多。

二、证券板块分流资金。以南京证券为代表的证券板块出现冲高回落走势，一度带动指数持续跳水。这说明在成交量不能有效放大的情况下，证券板块的突然拉升，分流了科技板块资金，同时在前期套牢盘压力下冲高回落带动指数跳水。证券板块的波动还将持续，短期注意低吸不宜追高。

三、白酒板块整体下跌。板块指数下跌1.11%，领跌两市，说明白酒板块经过几年的持续上涨，出现估值与涨幅不相匹配的现象，在行业突发“甜蜜素”风波的影响下，板块调整态势或将持续。

四、做空动能相对有限。两市无自然跌停个股，跌幅超过5%个股只有11只，说明市场经过持续调整，做空动能得到部分释放。

五、成交量未能有效放大。两市成交量5031亿，呈现持续萎缩态势，说明在年底因素影响及整体赚钱效应有限的背景下，增量资金进场迹象并不十分明显。

随着内外部环境的逐步改善，市场情绪得到修复，风险偏好持续改善。首先，外部环境持续改善。25日外交部称中美正就第一阶段经贸协议签署具体安排保持密切沟通。同时美国经济企稳向上，市场预期2020年全球经济企稳反弹，这都有助于提升市场风险偏好，推动海外资金持续流入。

其次，内部环境改善。我国经济数据整体出现阶段性企稳迹象，对应的市场预期也将有所改善，同时，24日李克强表示将采取降准和定向降准等举措降低融资成本。多个信号表明，新一轮降准箭已上弦，适逢年度普惠金融定向降准动态考核实施，未来一个月料成为降准重要窗口期。

第三，数据显示，过去20年来，A股在春节后至3月底上涨频率显著高于全年，月度行业轮动现象明显。逆周期政策和货币政策共同发力的期待，有望点燃A股“春季躁动”结构性行情。

综上，市场经过持续调整做空动能得到部分释放，以芯片为代表的部分科技股再创历史新高，市场做多情绪开始逐渐回暖。虽然成交量未能持续有效放大，但科技板块的结构性行情仍然值得期待。投资者可逢低吸纳芯片、消费电子中涨幅较小，有业绩支撑有流动性，充分受益行情景气度的相关品种，耐心等待轮动是目前比较不错的策略。

(作者为中天证券经纪部业务总监)