“科创板暖风吹热了新三板市场”3月20日，北京地区一位资深新三板投资者对记者感慨道。当日，新三板做市指数报收于784.2，涨幅0.27%。

回顾分析新三板市场这一轮走势不难发现，催热行情的并不仅是科创板概念，实际上这一轮行情早在11月底就在市场对精选层能够推出的预期下孵化启动。

“这一轮连续的上涨给了新三板市场诸多参与者喘息的机会，也为下一步改革争取了不小的市场空间。”南山投资周运南20日表示。

阶段性行情确立

实际上，这一轮新三板做市指数上涨的行情早已启动。

根据联讯证券新三板研究中心统计的数据显示，新三板做市回暖的第一阶段行情启动于2018年11月底，即从2018年11月25日收盘的716.02点上涨至12月6日收盘的732.41点，历时9个交易日，做市指数共上涨了16.39个点，涨幅为2.28%。

“这一阶段涨幅是源自于市场对于精选层制度推出的预期，一些精选层概念股轮流被资金炒作拉高，另外这些公司又都是做市权重占比较大的标的，很快就将做市指数拉了起来。”北京地区资深投资者黄璞对记者回顾道。

其中交易关联度最大的公司便是西部超导（831628），11月26日至12月5日，西部超导的股价累计涨幅高达47%，这其中成交额也高达1445万，是这一期间所有做市企业总成交额最大的公司之一。

另外一家做市权重股贝特瑞的股价也有良好的表现，在11月26日至12月5日期间，公司股价累计涨幅为30%，总成交额接近千万。

除此之外，总市值超过10亿股做市公司中，指数8连阳期间涨幅超过15%的公司也有数家，包括先临三维（830978）、中标集团（833014）、嘉泰数控（838053），而圣泉集团（830881）、亚锦科技（830806）等。

随后，科创板设立的消息横空出世，预期中能够推出的新三板增量制度改革也未能如期推出，市场情绪随即走冷。

“第一阶段的开始上涨的时点正在11月23日股转系统宣布发布引领指数之后，对于精选层或引领指数成分股的预期成为了拉动这些股票上涨的最大助力。第二个主要的原因为超跌反弹，西部超导、贝特瑞、亚锦科技、联赢激光5家企业均在近两个月达到了两年内的最低价格。”联讯证券新三板负责人彭海20日分析道。

当众多投资者都以为接下来的走势会同此前数次短期行情一样未能阻止做市指数继续下探的时候，春节前后三板做市指数同A股一起躁动起来。

根据联讯证券统计的数据显示，三板做市行情第二阶段是从2019年1月31日到2月18日的8个交易日，指数从710.92上涨到738.25，做市指数共上涨了27.33个点，涨幅为3.84%。

科创板扫货再添一把火

这一次新三板做市指数回暖周期之长确实超出了市场的预期。2月22日开始，第三阶段的行情开启。

第三阶段是从2019年2月22日到3月20日的19个交易日的加速阶段，三板做市指数从2月21日收盘734.56上涨至3月20日收盘的784.02，合计上涨50个点，涨幅6.8%。这一阶段的行情直接由科创板催动，彻底激活了新三板市场存量和观望资金的活力。

彭海对记者表示：“根据我们之前的《科创板上市标准在新三板的测算》中的428家企业名单对比，我们发现贡献度排名靠前有三分之一均在428家企业中。428家剔除集合竞价交易方式的重合度非常地高。尤其像成大生物、颖泰生物、昊方机电等。所以从1月底以来上涨资本市场回暖是主要因素，后期科创板预期是主要的助推因素。”

根据记者的梳理，此次被资金追捧的公司大多数仍是之前被炒作的精选层概念股，也就是说尽管标的相同，资金的炒作逻辑已经由精选层转换到了科创板，这也造就了诸多新三板牛股。

例如目前已经公告在证监局进行科创板辅导的先临三维，其股价从第一阶段的3.3元每股一路飙升至目前的8.65元每股。另外，如陕西省重点推动的最先冲刺科创板的西部超导，其股价也由11月中旬的5.68元每股蹿升至停牌时的12.21元每股。

周运南对记者分析：“这一波行情和2016年底开始的IPO集邮行情很像。”

根据周运南的提示近几个交易日，科创板概念股正在产生外溢效应，市场上的资金开始转向其他潜在的科创板标的。

“近期有很多公司公告要冲刺科创板，从具体情况来看对标的应该都是科创板第一套的财务标准，因此市场资金也多以净利润这个标准进行扫货，近期一些净利润在1亿-5000万元此前股价没有什么涨幅的公司，突然被拉涨正是这种情况。”周运南指出。