9月A股市场迎来开门红，在复杂的国际环境和宽松的政策环境的PK中，A股在跨入“金九银十”后究竟将走向何方?是迎来“至暗时刻”，还是震荡走稳后，指数站上新台阶?投资者该如何调仓?市场风格将如何切换?券商又如何看待后市?各大券商近期密集推出9月策略研报，对于A股的未来走势表达不同的观点。

兴业证券：指数有望站上新台阶

兴业证券分析师认为，随着国庆70周年临近，风险偏好在此时存在提升窗口，业绩从单季、累计来看，2019年二季度增速较一季度有所下行，但好于2018年四季度，可以把握盈利好转细分领域。而市场对中美贸易谈判在9月达成阶段性成果以及LPR改革后9月市场化利率会下行存有预期，但如果此类预期无法兑现，市场会有压力。而金融供给侧改革深入，会阶段性对市场带来流动性、信用紧缩压力，进而对9月市场形成制约。

但是兴业证券策略分析师认为，如果预期如期兑现，指数有望站上新台阶。 其指出，整体而言，无论是基本面、风险偏好、流动性，在9月都各有好坏，这些因素在相互比拼、赛跑。如果阶段性“好”消息在前面，市场行情可以乐观一些，可以多做进攻弹性品种。如果阶段性“坏”消息，抑制市场情绪，则应适当降低仓位。

从机会层面来看，9月“攻”可结合中报业绩，叠加华为、苹果新款手机即将亮相，关注华为手机链、5G、军工为代表的新兴成长方向。而“守”则可以关注公共事业类高股息、黄金等为代表的防御性品种。而从中长期来看，经过中报业绩洗礼、季度调整，是投资者甄别“真假”核心资产的良机、建议在底部吸筹、合理定投、“以长打短”，聚焦优质标的、把握核心资产独立牛市行情，筹码不宜轻易转手，以便牢牢把握定价权。

东莞证券：震荡走稳可期

东莞证券分析师表示，今年8月大盘震荡回落，延续弱势。月初指数受到中美贸易摩擦加剧影响出现急速下行，指数连续跌破2900点和2800点关口，最低下探至2733点，随后市场有所止跌企稳，在年线附近震荡反复后，月末逐步震荡修复，重回到年线上方运行。而科创板运行平稳，8月份有所震荡休整。截止到8月底，上证指数月K线下跌1.58%，月K线两连阴;沪深300下跌0.93%;中小板月K线上涨1.53%，表现较强;创业板月K线上涨2.58%，月K线收出三连阳。个股板块涨跌互现，食品饮料、医药、军工、电子、计算机等板块上涨，而地产、钢铁、建筑、银行、通信等板块有所走弱。

而判断9月份的行情，其认为A股震荡走稳可期。首先从市场环境来看，虽然中美谈判前景不明，国内经济仍有缓步下行压力，不过美联储9月份降息预期较大，将使得国内货币政策操作空间变大，加上管理层在政策上仍将继续推进稳消费、降资金成本，而资本市场的改革也将继续推进，将对市场带来良好的政策环境。

此外，融资和解禁压力的减弱，以及北向资金连续三个月出现持续净流入，预计9月份资金面将继续改善格局。整体来看，虽然外部影响依然不明，但政策维稳力度或加大，叠加货币政策宽松预期以及资本市场改革持续推进，有望逐步提升市场信心，预计9月份市场核心波动区间为2830点-3000点。操作上建议积极布局，把握板块轮动机会，关注中报业绩较好的白马蓝筹板块机会，行业方面建议关注金融、基建、医药、计算机、家电、食品饮料、环保、军工等行业板块机会。

平安证券：风格渐趋均衡

平安证券分析师指出，当前市场筹码分布相对集中，市场板块分化加大，创新高上市公司不断出现。根据wind统计，8月份创新高上市公司共计125家，千亿规模以上公司有15家。尽管上证综指年涨跌幅在15%，但是食品饮料、农林渔牧、电子板块的涨幅均在40%以上。市场估值也同样表现如此，市场大盘估值在历史均值，但是食品饮料(75%)和农林牧渔(65%)相对估值较高。

而市场风险正渐落地，一方面市场对中美贸易摩擦的敏感性逐渐减弱;另一方面中报业绩落地，实体类上市公司盈利下探至负区间，中小创有小幅修复。当前市场资金过于集中于金融消费龙头板块，创新高公司不断增加，其认为下半年伴随着新兴产业政策的加码落地，市场风格将会逐渐均衡。而随着中报季风险落地，实体类上市公司盈利增速下探至负区间，中小创板块盈利有相对修复，农林牧渔、非银金融、国防军工、计算机以及机械设备的行业业绩景气较高。

总体来说，展望下半年，受宏观经济周期下行影响，上市公司企业盈利预计仍在底部徘徊，但是预计受减税降费影响而有所托底，分析师建议下半年重点关注三方面，一是房地产以及产业链的业绩受政策影响有多大，二是新兴产业盈利是否拐点，三是外部贸易环境对我国出口企业的影响。而在行业配置上，9月建议超配：金融、基建、医药、军工等。

太平洋证券：先消费后长成

太平洋证券分析师指出，目前，美方并没有对开征关税松口，3000亿美元商品的关税成本更多由美国负担，但关税内容和税率的进一步升级指向MYZ领域只会一步步扩大，必须抛弃对美国的幻想，这也意味着本阶段风险偏好的修复接近尾声;而PMI虽然不及市场预期但不改制造业短周期将于四季度复苏;MLF利率大概率将于下旬进行下调;而半年报也显示成长行业景气回升。

当前环境下，高波动低回报将是制造业四季度进入补库存前的“新常态”，而8月PMI显示价格已开始收缩，企业盈利的“至暗时刻”将出现在三季度，“先债后股”或持续验证，而逆周期调节力度加大的预期有利于权益市场回暖。

在配置策略上，建议9月低景气行业低估值及高景气行业高估值进行均衡配置，交易策略仍应把重心放在高景气及景气回升的行业，建议是先消费后成长，建议围绕核心消费如食品饮料、医药及确定性成长的军工、贵金属、农林牧渔，随后对电子、软件等成长行业进行布局。

记者 王君