一般，牛市第一波上涨之后的调整至少回吐三分之二，具体从1月份最低2440点上涨至4月份最高3288点的这波上涨，其后的回吐目标位置应该是2722点以下，而实际仅回吐到了2733点，没有超过三分之二，并且还是在利空因素的配合下，可见大盘已经非常有韧性了，由此也进一步确认了牛市。

从形态看，从3288点开始向下到2733点结束的调整过程是一个清晰的3浪结构，但是无论时间还是空间方面都显示其中的3浪的调整不够充分，同时周线的主要技术指标也显示修复的不够透，在这种情况下大盘便结束调整开始新的上涨，这一方面表明从3288点下来的调整过程虽然时间不短、幅度不小，但相对而言仍属于比较强势的调整，另一方面，由于调整的不够充分的情况下就开始上涨，又制约了新一轮升浪初期的爆发力，因此本周在接近7月2日的3048高点时受阻并开始回调在情理之中，预计这个调整不会是短暂的，应该将持续一段时间。

大盘从3048点下跌到2733点持续了25个交易日，而之后的回升到本周最高3042点持续了28个交易日，基本呈一个对称型态。A股市场的涨跌经常表现出对称结构，从这个角度出发，预计目前的这个调整很有可能将是构筑头肩底型态的右肩，由此预计调整还将持续2周左右，极限目标在2850点附近。

虽然预计中短期大盘将会进一步调整，但是长期牛市已经形成，因此战略上仍要保持做多。此外，由于近两年个股分化非常严重，因此很多个股并不会因大盘的继续调整也跟随着持续性地下跌，特别是很多中小盘股近几年跌幅很深，其中不少并非基本面原因，而是市场整体熊市，缺乏接盘，从而无量下跌，这类股中目前很多已经形成扎实的双底型态或者已经开始逐步走出底部，再向下回调的空间有限，相对而言将远远小于未来可能的向上的空间，这意味着踏空风险远远大于套牢风险，因此操作上宁愿短期被套也不要轻易为了博取小差价而失去大的上涨空间。

(作者为恒创天下资产管理公司投资总监)